平安证券--保险行业点评：队伍发展重心各异，新单仍有下滑【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    寿险业务：常态化推动新单销售，队伍发展重心各异。
            
                    1）平安：以新基本法推动增员，单月新单降幅-11%，环比略有收窄。1-8月总新单1054亿元（YoY-11%）、个险新单886亿元（YoY-14%）。公司8月推出新基本法，注重代理人长期利益、阶段性加大增员力度，意在维持队伍数量稳中有增的基础上提升队伍质量。
            
                    2）太保：推出长期医疗险“安享百万”、短储高基数，预计单月新单同比-40%。
            
                    1-8月总保费1666亿元（YoY-2%）、8月单月总保费181亿元（YoY-8%），主要由于公司7-8月通常以短储产品走量，基数较大。
            
                    3）国寿：注重队伍清虚和收官，预计单月新单同比-30%。1-8月总保费4928亿元（YoY+11%）、8月单月总保费377亿元（YoY-1%），主要系公司加大清虚力度、代理人数量环比下滑。
            
                    4）新华：保持增员、附加险拉动，预计单月新单同比+10%。1-8月总保费1166亿元（YoY+28%）、8月单月总保费93亿元（YoY+10%）。公司7月推出新基本法，并持续推动增员，个险主推附加特疾产品“惠加保”，单月保费增速环比下滑或系银保趸交已基本达全年限额所致。
            
                    产险业务：车险保持两位数增长。
            
                    1）人保：车险保持两位数增长。1-8月总保费3076（YoY+4%）、保证险52亿元（YoY-67%）；8月保费310亿元（YoY+0%）、车险保费225亿元（YoY+12%）。
            
                    2）平安：非车险单月保费增速下滑。1-8月总保费1928（YoY+11%），8月保费246亿元（YoY+11%）、增速环比回落，主要系非车险保费61亿元（YoY+7%）。
            
                    车险、意健险单月保费增速保持稳定，分别同比+11% +33%。
            
                    投资建议：十年期国债收益率企稳回升，投资端压力缓释；一年期银行理财收益率下滑，短储竞争减弱，建议关注开门红与估值切换行情，估值反弹先看β、再看新单，建议关注：新华保险、中国人寿、中国太保风险提示：海外疫情发展超预期、权益市场大幅波动，信用风险集中暴露。代理人脱落超预期，新单保费增速不及预期。利率持续下行风险。
80cc5c29-77a0-41d0-998b-ecc1fd0061e1.pdf