华西证券--电力设备与新能源行业周观察：8月新能源汽车产销同环比均实现正增长，持续看好新能源行业发展【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1.新能源汽车
            
                    欧洲新能源汽车销量表现可期我们认为，欧洲具备新能源汽车高速发展潜力，2020年1-8月，英国、德国、法国、瑞典、挪威五国合计实现新能源汽车销量已超40万辆，全年表现可期，畅销车型供应商有望持续受益销量增长。
            
                    8月新能源汽车产销同环比均实现正增长我们认为：
            
                    （1）国内新能源汽车回暖趋势明显，8月实现单月销量高于产量，且产销同环比均实现正增长。后续在需求扩大叠加市场优质供给增加驱动下，C端和B端有望共同发力贡献销量，产业链恢复高景气度趋势。
            
                    （2）畅销车型不断显现助推销量增长。2020年7月、8月，宏光MiniEV分别实现销量7,348辆、15,000辆，8月环比大幅增长104%，带动上汽通用五菱成为8月销量首位。未来在政策推进以及供给端持续丰富的趋势下，畅销车型有望不断涌现，推动销量实现较好增长。
            
                    ID.3实现欧洲正式交付我们认为，在欧盟严格碳排放+拟对零排放车型免征增值税等政策的限制及促进下，欧洲市场有望进入快速增长期。大众汽车作为老牌车企，具备较强的市场基础及品牌口碑，有望助力电动车型的销售与渗透，看好大众电动车型的销售表现，以及核心供应商的发展机遇。
            
                    核心观点：我们认为，应紧抓龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、大众MEB平台、宁德时代、LG化学四大产业链机遇。以及：1）行业赛道较好的电池及负极环节；2）技术壁垒较高、know-how占主导的隔膜环节；3）高镍带来的正极材料盈利结构以及市场格局改善；4）渗透率提升或结构性机遇的导电剂以及磷酸铁锂环节。
            
                    受益标的：宁德时代、天奈科技、当升科技、璞泰来、中材科技、国轩高科、科达利、恩捷股份、亿纬锂能、天赐材料、特锐德、科士达、鹏辉能源、德方纳米等。
            
                    2.光伏可再生能源十四五规划逐步推进十四五期间，国内陆上风电和光伏进入平价时代，我们认为，行业成长空间不再受补贴总金额束缚，非化石能源消费比重的提升以及能源消费的逐年增长将为风电、光伏等可再生能源腾挪出更大空间。考虑2019年已提前完成十三五规划的非化石能源消费比重的目标，以及技术进步促进成本快速下降，预计十四五期间风电、光伏将有望实现持续增长，叠加海外、海上风电等增量市场，继续看好新能源发展空间。
            
                    隆基Hi-Mo5大功率组件量产，晶澳3.6GW大尺寸电池片项目投产我们认为，高功率组件应用将利于降低终端BOS成本、提升电站的收益水平。短期看，采用高功率组件是应对产业链涨价的有效方式；长期来看，光伏平价时代来临对高功率组件需求确定性较强。拥有较高产能比例的大尺寸硅片、电池片以及高功率组件生产商将具备先发优势。
            
                    新疆大全递交科创板上市招股说明书我们认为，短期多晶硅供应受限导致价格显著提升，后续随停产检修完成预计有所缓解；中长期看光伏行业景气度上行，对多晶硅需求显著提升，近两年硅料新增供应有限，预计多晶硅环节供需情况偏紧。核心观点：
            
                    光伏需求开启上行通道：1）短期看，国内方面，上半年抢装结束后Q3有特高压和户用等项目支撑，Q4则有20年竞价项目作为主要力量，下半年预计持续需求旺盛；加之海外需求逐步修复，我们认为行业景气度开始上行，新增需求有望逐季提升；2）国内补贴完全退坡后，平价项目将接棒竞价项目，已公布的平价项目规模将成为补贴退坡后国内装机需求的重要支撑部分之一。3）中长期全球光伏发展趋势明确。
            
                    关注市场变化下的产业链价格及技术变革下的结构性机遇。
            
                    成本优势与技术领先是光伏产品企业的立足之本，上游价格快速上涨将加速行业出清，市占率集中环节话语权将得到提升，应重视头部企业的阿尔法机会；垂直一体化厂商有望在价格波动时显现出产品竞争优势。
            
                    随着补贴缺口问题的解决和后续新增项目脱离补贴依赖，运营商有望迎来价值重估。同时，应关注储能领域迎来发展契机。受益标的：隆基股份、晶澳科技、福斯特、爱旭股份、通威股份、阳光电源、科士达、东方日升、福莱特、太阳能等。
            
                    风险提示新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。
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