国海证券--计算机行业周报：关注景气度回暖的网安板块【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    网安板块Q2业绩明显回暖。伴随着2019年等保2.0、《密码法》颁布实施，以及2020年《网络安全审查办法》实施，网络安全正处于高景气周期中。网安市场呈现细分化、定制化的特征，网安公司通常面向政企等B端客户，以项目制订单的方式提供整体解决方案。2020上半年受疫情影响，政企客户信息化项目延迟招投标，正在实施过程项目的延迟进场，以项目制订单为主要商业模式的公司业务开展受阻，因此网安公司Q1业绩表现较差，板块收入同比下滑-15.98%，但从中报情况来看，Q2网安公司业绩明显回暖，H1网安板块收入同比增长1.78%，Q2单季收入同比增长13.34%。多家网安公司Q2单季收入增速均由Q1的下滑恢复到两位数以上的增长，其中奇安信（+29.61%）、深信服（+23.82%）、格尔软件（+19.62%）、绿盟科技（+16.66%）、美亚柏科（+13.35%）。
            
                    网安公司在手订单储备充沛。合同负债能反应公司在手订单情况，对应老会计准则中的预收账款，中报情况来看网安公司2020年上半年合同负债均有大幅增长，其中山石网科（+343%）、绿盟信息（+127%）、安恒信息（+108%）、美亚柏科（+102%）格尔软件（+99.7%）、北信源（+57.3%）合同负债均实现50%甚至100%以上的同比增长，深信服（+35.6%）、启明星辰（+24.5%）、绿盟科技（+20.6%）等网安龙头合同负债同比增速也较快。我们认为，合同负债的高增反应出网络安全公司充沛的在手订单，下半年网安板块业绩将得到释放，建议关注网络安全板块，重点推荐格尔软件、奇安信、启明星辰、绿盟科技、南洋股份、数字认证等。
            
                    近期重点推荐标的:锐明技术、麦迪科技、恒生电子、能科股份、科大讯飞、绿盟科技、上海钢联、远光软件、易华录。
            
                    2020年计算机行业维持高景气，营收及利润预计将保持较快增长，我们维持计算机行业“推荐”评级。
            
                    风险提示:相关产业政策不明确风险、市场竞争加剧风险、项目实施进展、不达预期风险、重点公司业绩不达预期。
e36c1ed5-4520-481b-8ff8-111d133b8483.pdf