长城证券--消费行业8月社零数据点评：社零总额增速年内首次转正，化妆品板块重回双位数增长【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1-8月社会消费品零售总额同比增长-8.6%，较前值略回升1.3个百分点。
            
                    8月社会消费品零售总额单月同比增长0.5%，较前值回升1.6个百分点，年内首次实现正增长。实际社零单月增速-1.1%，较上月上升1.6个百分点。分产品看，1-8月烟酒类、服装类、金银珠宝、家电、家具、石油制品、建材类和汽车类增速仍为负，其他品类增速都保持正增长，8月单月仅家具、石油制品、建材类增速仍未转正，其他品类增速均有所提升。研烟酒、家具、石油制品、建材、汽车类增速略有下滑，而纺织服装、化妆品类、金银珠宝类、文化办公、通讯器材类增速大幅提升，反映了可选消费持续复苏，9月开学季也带动了相关品类的部分需求。汽车类增速大幅提升，说明基于6月的国标换代的基数较高的短期影响已过，汽车行业整体仍处于复苏状态。餐饮收入增速从1-7月-29.6%恢复至-26.6%，商品零售从-7.5%回升至-6.3%，分别较前值提升了3.0个百分点和1.2个百分点，与7月恢复速度持平。网上零售受到影响相对较小且承担了部分线下零售的需求转移，增速持续回升，从9%回升至9.5%，恢复速度减缓。
            
                    较7月数据而言，8月数据反映了非必选品消费增速进一步提升，同时，线下消费意愿缓慢恢复。8月CPI 转头下行，主要是食品类CPI 在猪价稳定下行后带动CPI 整体下行，非食品类CPI 在8月转头向上，PPI 同比降幅持续收窄，环比增速正增长，反映了需求端在逐渐缓慢的恢复。6、7月雨水较多，洪涝灾害对于消费也产生了一定的影响，洪涝灾害过后，8月官方非制造业PMI 显示铁路运输、航空运输、住宿等行业的活动指数反弹至60以上，说明线下的消费活动在快速恢复，与国内疫情管控得当、疫情基本无反复的情况相吻合。随着电影院逐步开放、学校恢复线下授课，同时，9月、10月节假日较多带动消费需求，传统消费旺季的来临有望带领线下消费快速回升。
            
                    食品饮料：线下消费缓慢复苏，饮料类持续增长，白酒进入旺季备货阶段，持续看好五粮液、山西汾酒。8月食品饮料相关社零数据中，整体消费复苏趋势明显，线下消费活力增强，但复苏速度放缓。饮料类8月销售额同比+12.9%，保持较好的增量趋势。餐饮行业回温，降幅持续收窄，餐饮行业收入和限额以上企业餐饮收入分别同比-7.0%和-3.5%。粮食食品类零售额同比+4.2%，烟酒类零售额同比+3.1%。渠道方面，白酒已步入中秋国庆备货阶段，预计旺季将加大供应，在此背景下，重点关注团购发力，全国化进程明显，且动销逐渐升温的【五粮液】，和全国化进程加速，加大混改力度，积极推进营销渠道建设的【山西汾酒】。
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