开源证券--房地产行业展望：寻求模糊的正确，规避精确的错误【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    8月20日，住建部和中国人民银行在北京召开重点房地产企业座谈会。会议提出，为进一步落实房地产长效机制，实施好房地产金融审慎管理制度，增强房地产企业融资的市场化、规则化和透明度，各部门广泛征求意见，形成了重点房地产企业资金监测和融资管理规则。
            
                    根据每日经济新闻报道，三条红线是：
            
                    1）剔除预收款后的资产负债率大于70%；
            
                    2）净负债率大于100%；
            
                    3）现金短债比小于1倍。
            
                    除了三条红线，拿地销售比是否超过40%和经营性现金流是否为负是重要观察指标。
            
                    如果踩线：
            
                    1）若上述三项指标全部“踩线”，红色，有息负债不得增加2）若指标中两项“踩线”，橙色，有息负债规模年增速不得超过5%3）若只有一项“踩线”，黄色，有息负债规模年增速可放宽至10%4）若全部指标符合监管层要求，绿色，则有息负债规模年增速可放宽至15%
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