太平洋--通信设备行业：Q2业绩反弹明显，新基建和华为链表现亮眼【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2020上半年通信行业景气度较去年同期基本持平，疫情后行业恢复反弹明显。5G规模建设有望推动行业收入增长。
            
                    我们以107家上市公司为样本进行数据分析。2020年上半年全球疫情相继爆发导致企业复工延迟且国际业务受阻，国际政治环境恶化使得通信市场存在一定风险因素，国内电信运营面临增长乏力的局面，三重因素综合导致行业收入增长低迷。据我们统计，107家上市公司合计实现收入3466.53亿元，较去年同期增长0.17%，增速为近五年最低水平。分季度来看，Q1业绩受疫情影响严重，Q2企稳回升继续显著，拐点确立，新基建和华为产业链表现亮眼。
            
                    分板块情况：（1）基站设备：5G基站建设如火如荼，电信联通共建共享25万基站，中国移动计划新建35万基站，5G的R16版本冻结。三季度需注意5G建设放缓环比下滑风险；（2）光通信行业：海外数通市场100G升级到400G，海外四大云厂商资本开支连续四个季度环比提升，双市场驱动，光模块有望成通信成长确定性最高板块。（3）物联网行业：2G逐步退网，NB-IOT模组技术搭载5G建设便车有望在智慧城市，工业物联网和家庭物联网中大量应用拉动相关厂商收入增长。（4）天线射频行业：2020三大运营商无线网资本开支合计1810亿元，同比增长23.43%。但基站设备价格下滑，相关厂商收入及利润承压。（5）卫星导航：北斗三完成全球组网，产业链价值由上游的芯片、板卡逐渐向下游转移，下游应用、运营服务等公司将迎来发展利好。（6）IDC：被纳入“新基建”重点支持的七个领域之一，行业加速发展，阿里3年2000亿，腾讯5年5000亿，中移动1000亿入局公有云，很多公司转型IDC，行业处于高景气状态。
            
                    投资建议：2020年上半年，全球5G发展经受了新冠疫情和美国限制华为芯片的不利影响，但中国5G网络建设依然保持高速。
            
                    我们认为，下半年，低估值、业绩确定性强的行业龙头仍然是投资重点，建议关注：光模块龙头：新易盛、中际旭创以及上游代工厂商天孚通信；IDC及工业互联网：东方国信、宝信软件、数据港；物联网模组：移远通信、广和通；为华为提供侧翼安全标的：紫光国微等。
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