国信香港--房地产行业双周报：累计销售金额同比增速转正，估值回升至高位，下调行业评级至“增持”【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    8月商品房累计销售金额同比增速转正1—8月全国商品房销售面积为9.85万亿平方米，同比下滑3.3%，下滑幅度较上月收窄2.5个百分点；商品房成交金额为9.69万亿元，同比上升1.65%，较上月回升3.74个百分点。全国商品房累计销售金额同比增速经历了6个月的负增长后，8月开始回正。8月百城住宅月平均价格为15605元/平方米，同比上升3.34%，涨幅较上月提升0.13个百分点，涨幅较上月继续扩大。
            
                    从周销售数据来看，9月上旬商品房销售保持平稳增长势头。本期30大中城市第一周商品房成交面积为398.53万平米，环比下降6.8%，同比上升14.20%；第二周商品房成交面积为355.98万平方米，环比下降10.68%，同比上14.69%，同比销售数据继续稳步增长。其中，一线城市同比增速分别为48.38%、76.32%，二线城市同比增速分别为-2.40%、-3.25%，三线城市同比增速为23.29%、14.14%。
            
                    土地市场保持平稳本期百城土地供应规划建筑面积第一周为1472.07万平方米，环比上升7.34%，同比下降27.85%；第二周为1403.54万平方米，环比下降4.66%，同比下降38.52%。其中，一线城市本期供应规划建筑面积同比增速分别为52.55%、-27.75%；二线城市本期供应规划建筑面积同比增速分别为-39.39%、31.10%；三线城市本期供应规划建筑面积同比增速分别为-24.15%、58.97%。土地成交方面，本期百城土地成交面积分别为832.45、889.68万平方米，环比增速为-34.69%、6.88%。供销比分别为1.77、1.58，土地成交溢价率分别为18.42%、14.17%。
            
                    投资建议8月商品房累计销售金额同比增速回正，结束了自今年2月份以来的负增长，9月上旬商品房销售与土地市场供应均保持平稳增长态势。政策面上，管理层为房企划定了“三道红线”，房企融资收紧，“房住不炒”仍是调控的主基调。鉴于目前房地产板块目前10.8X 的PE（TTM）较今年三月下旬6.61X 的PE 已大幅提升约64%，我们下调房地产行业评级至“增持”，建议关注新世界发展（0017.HK）、佳兆业集团（1638.HK）等香港本地地产股及内房股。对于物业管理子行业，行业指数较8月初以来回调幅度已达25%，对于前期较高的估值水平已有所消化，基于行业长期业绩增长的确定性，维持物业管理子行业“买入”的投资评级，建议关注长期前景向好的碧桂园服务（6098.HK）、永升生活服务（1995.HK）、新城悦服务（1755.HK）等物业管理子行业个股。
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