信达证券--石油加工行业每周炼化：PTA净利润跌入负值？【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    PX：价格先跌后涨。成本端，周内市场对原油需求减弱和经济疲软仍存担忧，国际原油价格震荡下跌，成本端支撑有限。供应端，周内东营威联石化100万吨/年PX 装置半负运行，国内市场供应上涨，因 PX 加工差持续低位，国外部分装置出现减产迹象，亚洲市场供应下降。需求端，下游 PTA 开工变动有限，装置检修计划大多推迟至10月，短时PX 市场供需两旺，随着 PTA 新产能的释放，供需关系或将向好运行。整体而言，由于PX 市场库存仍相对较高和原油市场持续上涨动力不足，PX 市场上行受阻，周内PX 价格上涨，但涨幅有限。目前，PX CFR 中国主港价格在562（与上周相比，+11）美元/吨，PX 与原油价差在246（-12）美元/吨，PX 与石脑油价差在138（-3）美元/吨。
            
                    PTA：单吨净利跌入负值。供应端，周内中泰石化短停后重启，华彬石化检修剩余产能，本周PTA 开工调整幅度有限， 生产负荷为78.90%（+2.30pct）。需求端，下游传统旺季气氛平淡，PTA 库存压力难以释放。整体而言，下游聚酯开工负荷小幅回落，PTA 市场供需趋于短时平衡，市场基本面变动有限，周内前期原油市场小幅回暖及MEG 涨势带动，PTA 市场小幅上涨，但由于装置检修推迟和新产能计划投产影响，PTA 供应量存在大幅增加预期。由于原油市场涨幅有限，周内PTA 价格上涨，但上行动力不足。据CCFEI 数据显示，本周PTA 社会流通库存至338.3（+23.2）万吨。目前PTA 现货价格在3450（+25）元/吨，行业单吨净利润在-21（-24）元/吨。
            
                    MEG：华东港口库存大幅降库。供应方面，周内石脑油价格偏弱运行，乙烯价格持续上涨，成本端支撑有限。华东港口库存大幅降库，海外进口量减少，而国内供应量逐渐增加，新装置开机产品供应市场，煤制产能基数增加，供应端存有一定压力。需求方面，下游聚酯端运行负荷高位稳定，终端市场需求稳定，对原料市场存在一定支撑。总的来看， MEG 库存大幅下降，MEG 高位震荡整理，整体偏强运行，价格小幅下调。目前MEG 现货价格在3815（-15）元/吨， 华东罐区库存为130（-7）万吨，开工率为63.00%（+1.00pct）。
            
                    涤纶长丝：市场持续低迷。供应端，双原料受国际油价影响震荡变化，MEG 价格窄幅下跌，拖累涤丝市场交投心态。需求端，终端市场好转仅限于局部市场，整体与去年差距较大，部分前期转好的外贸订单已开始陆续收尾，涤丝整体需求表现一般，市场交易气氛持续表现清淡。整体来看，在产销偏弱以及库存累积的局面下，涤纶长丝重心持续下滑， 涤丝现金流持续恶化，周内装置开工率小幅下滑。目前涤纶长丝价格POY 5050（+0）元/吨、FDY 5350（-125）元/ 吨和DTY 6400（-75）元/吨，行业单吨盈利分别为POY -242（-11）元/吨、FDY -308（-94）元/吨和DTY -208（-61） 元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY 30.5（+0.5）天、FDY 29.5（+1.0）天和DTY 40.0（+0）天，开工率80.60% （-1.00pct）。
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