山西证券--食品饮料行业资金仓位变动研究：行业基金持仓比例环比提升，白酒更受资金青睐【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行业市场表现及基金仓位变动：从二季度行业市场表现来看：28个申万一级行业涨幅前三位分别为休闲服务、电子、医药生物，其中食品饮料板块20年二季度上涨28.70%，排第4位，跑赢沪深300指数15.74个百分点。此外，食品饮料行业基金持仓比例环比提升，2020年二季度，28个申万一级行业中食品饮料板块的基金持股占比为（6.03%），较20Q1（4.86%）环比增加1.18个百分点，说明食品饮料整体基金持股环比提升，基金持股占比重回阶段高位。主要在于随着疫情控制稳中向好，消费数据回暖，且随着贵州茅台、五粮液等一批价止跌回升，市场信心增强，3月底迎来反弹，拉动食品饮料板块强势反弹。分板块来看：白酒板块2020Q2基金持股比例环比提高幅度最大，二季度白酒板块基金持股比例为8.96%，环比提升3.01pct；食品板块基金持股比例变化比较分化，调味品、乳品、食品综合环比提升。
            
                    基金持股数及比例变动表现：2020年Q2公募基金主要在54家上市公司中布局，其中基金持股数量前5位依次为伊利股份、五粮液、泸州老窖、双汇发展和今世缘。从一季度基金持股的比例来看，前5位依次为仙乐健康（25%）、日辰股份（24.68%）、妙可蓝多（24.51%）、百润股份（24.40%）和绝味食品（20.56%）。从基金持股数量变动来看，大部分公司20Q2相较20Q1基金持股数量环比增加，前5位依次为涪陵榨菜（+87.87百万股）、今世缘（+86.65百万股）、五粮液（+72.55百万股）、双汇发展（+67.67百万股）、妙可蓝多（+61.50百万股）；持股比例减少较多的是：三只松鼠、良品铺子。总体来看，2020年二季度公募基金向白酒倾斜明显。
            
                    基金持股市值及基金个数变动表现：2020年Q2公募基金主要在54家上市公司中布局，持仓市值排名居前的分别为贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖、山西汾酒。从二季度持股基金数来看，从高到低依次为贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖、双汇发展。从变动数量来看，基金数的增加靠前依次为五粮液（+815只）、泸州老窖（+526只）、贵州茅台（+508只）、山西汾酒（486只）。可以看出，二季度公募基金青睐于白酒，且更加集中于白酒头部企业。
            
                    北向资金表现:二季度北向资金流入明显。20年4月北向资金合计成交净买入532.6亿元、5月合计净买入301.1亿元、6月合计净买入526.8亿元。具体到上市公司层面，其中按陆港通持股数量来看，排名靠前的是伊利股份（722.32百万股）、五粮液（318.78百万股）、海天味业（206.67百万股）、贵州茅台（106.15百万股）和中炬高新（99.83百万股）；正向变动靠前的为海天味业（+55.06百万股）、伊利股份（+46.46百万股）、光明乳业（+20.94百万股）、双塔食品（+19.18百万股）和重庆啤酒（+13.27百万股）。整体来说，北向资金对白酒的配置有所分化，其中增持排名靠前是贵州茅台（+5.43百万股）、山西汾酒（+4.78百万股）、五粮液（+4.34百万股）、舍得酒业（+4.26百万股）。另外对于大众食品板块而言，与内资相反，随着餐饮恢复，北向资金看好必选消费板块投资机会，调味品，乳品、啤酒龙头更受北上资金青睐。
            
                    投资建议：目前食品饮料估值位于历史高位水平，主要在于其业绩确定性较高受到资金追捧，白酒板块内龙头股以及食品股股价连创新高。虽短期估值较高，但应重视行业的长期价值。坚守确定性阵地，寻找低估值品种。因此建议关注三条投资主线：一是疫情之下获利的个股，全年业绩有望高增长；二是前期受疫情影响较大，一季度业绩表现较差，预计逐季环比改善的低估值品种；三是疫情影响下龙头企业强者恒强。建议关注:白酒、调味品、速冻食品板块。
            
                    风险提示疫情超预期的风险、食品安全风险、市场风格转变风险
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