兴业研究--司库策略谈第166期：近期银行存款市场观察【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    8月，存款增速达到10.3%，远远高于2018-2019年8-9%的区间水平。疫情背景下，上半年存款的超高速增长不可持续，但也谈不上存款荒。
            
                    贷款是信用扩张主要渠道，存款派生效果相对也最好；非标依旧萎靡，借助非标融资的主体往往自身流动性紧张，派生条件更不理想。企业发债期限越来越短，短期限高周转，留存同样比较难；开票量激增，或为带动保证金存款；专项债方面，9、10两月仍有接近1万亿发行，将是未来一段时间资产拉动存款增长的重点。
            
                    结构性存款压降，3季末完成既定要求难度不大，而4季度的压降要求，目前看不到松动可能。压降结构性存款对价格有双重影响，一方面推升了市场利率，另一方面拉低了全口径存款成本。前者已经为市场所广泛认知，但后者值得关注和充分重视。
            
                    下一个阶段，应当前瞻地筹划到期缺口的平补策略，保障流动性安全；利用好信贷、专项债等资产投放渠道抓实存款派生，进一步夯实存款增长的根基。
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