太平洋--基建行业周观点：重视减隔震投资绝佳赛道【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行业观点8月基建上行趋势略有放缓，或因当月开工较弱有关。 1-8月全口径基建投资累计同比2.02%，不含电力口径累计同比-0.3%，其中8月单月全口径基建同比7.03%，不含电力基建单月同比3.97%，均较7月单月增速有所放缓，或因8月开工因气候影响普遍放缓相关， 8月月均水泥开工率同比降低2.63pct，较7月的降幅2.01pct有所扩张。但9月初水泥开工率已再度超越历史水平，同时地方债投向基建规模仍在扩张，三四季度加速赶工的预期较强。
            
                    电热燃水投资仍在高位，交通类投资持续改善。 1-8月交运仓储邮政类、电热燃水类、水利环境公用类投资分别累计同比1.7%/18.40%/-2.90%，较上月分别提升0.8/0.4/0.8pct。其中铁路运输业、道路运输业累计同比分别为6.4%/2.9%，较1-7月的5.7%/2.4%持续改善。
            
                    8月弱开工的特征同样反应在地产领域，销售端显著回升或带动后续开工加速。 1-8月房屋新开工面积同比增速-3.6%，其中单月同比增速2.41%，较7月单月相比有所下降。但同时商品房销售面积累计增速降幅收窄至-3.3%，单月销售面积回升至13.69%，较上月相比有明显改善。
            
                    投资建议：重视减隔震行业投资机会。
            
                    第一条主线，高成长的装配式与减隔震板块不可忽略。尤其是今年疫情期间暴露出的医疗卫生、教育等公共资源短缺问题正逐步解决。结合2020年基建整体复苏的大背景下，基于民生工作的基建补短板有望加速推进，建筑工业化已然成为当下最确定投资方向，减隔震作为防灾减灾的重点领域，立法落地预期较强的背景下，我们测算约440亿行业空间待释放，相关标的如震安科技、天铁股份；钢构标的鸿路钢构、精工钢构；装配式装修快速发展下的装修龙头金螳螂。
            
                    第二条主线，基建确定性扩张下的传统板块投资，在今年疫情影响的背景下，大基建板块的确定性更强，建议把握底部回升趋势，重点标的有中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建，设计标的中设集团。
            
                    专项债跟踪政府专项债券：本周新增专项债1692.60亿元， 9月累计新增3022.16亿元，全国累计发行专项债规模31990.82亿元。
            
                    上游数据跟踪： 水泥开工率、出货率回升水泥：全国开工率66.88%，环比+0.12pct，同比-1.23pct。全国水泥出货率88.11%，环比+1.15pct，同比+4.89pct。
            
                    挖机： 8月挖掘机开工小时130.30小时，环比/同比分别0.23/0.90； 8月销售同比增长56.30%。
            
                    风险提示REITs 推行不及预期；海外投资风险；信用环境收紧风险。
03621d42-ac9c-4b07-8b87-a14e91dd3141.pdf