华安证券--医药行业深度报告：改革推进、市场回调，医药板块价值凸显【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    医药生物同比下跌，跑输大盘，医疗器械唯一上涨子行业。
            
                    本周沪深300收报4737.09，周涨幅2.37%，医药行业综合指数同比下跌1.17%，整体表现差于大盘。医疗器械涨幅0.22%，是唯一上涨子行业，化学制剂跌幅3.27%，下跌幅度较大，跑输板块整体。
            
                    板块回调筑底，子行业价值将随三季度业绩持续回暖、估值回落而凸显。
            
                    进入八月后，医药板块开始回调，至目前申万生物医药指数已回调23%，疫情相关主体如疫苗普遍回调将近40%。大幅的回调释放了短期较快上涨积累的风险，同时在回调中部分板块进入价值投资区域。近期，医药指数底部盘整后有企稳趋势，上市公司净利润从Q1的-15%回升到中报的12%，回暖明显，二季度后国内疫情逐渐得到控制，三季度也有望保持增长趋势，叠加传统的估值切换时机，医药板块价值凸显。
            
                    边整风，推进医疗改革；边集采，促进耗材降价。
            
                    下半年来，中共中央纪委和国家监察委多次发布医生违纪案例，为医疗改革护航、保证改革成功的意向明显。同时，随着第三批药品集采的逐步落地，耗材集采顺势推开。9月11日，中共中央政治局常委、国务院副总理韩正10日主持召开药品和高值医用耗材集中带量采购工作座谈会，14日国家组织高值医用耗材联合采购办公室在天津成立，冠脉支架是首批带量采购品种。
            
                    投资建议
            
                    国外疫情仍处于高位，新冠疫苗研发进展总体顺利，北半球秋季结束，逐渐进入流感爆发季，加上之前回调较多，我们持续推荐关注疫苗板块。集采推进中，推荐关注医疗器械、CXO和创新药等高景气子板块和相关个股。
            
                    风险提示
            
                    政策变动风险；新冠疫情复发风险；系统性风险。
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