安信证券--物流行业：8月快递企业数据点评：顺丰维持较快增长，韵达量、价均回升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    【顺丰控股】8月公司速运物流业务收入为111.57亿元，同比增长28.49%；完成业务量6.52亿票，同比增长62.59%；快递服务单票收入为17.11元，同比下降20.97%。
            
                    【韵达股份】8月公司快递业务收入27.12亿元，同比增长1.69%；业务量12.82亿票，同比增长53.9%；单票收入2.12元，同比下降33.75%。
            
                    【圆通速递】8月公司快递产品收入22.83亿元，同比增长9.48%；业务完成量10.84亿票，同比增长41.39%；快递产品单票收入2.11元，同比下降22.57%。
            
                    【申通快递】8月公司快递业务收入16.61亿元，同比下降10.95%；业务量7.88亿票，同比增长16.74%；单票收入2.11元，同比下降23.55%。
            
                    从业务量增速看，8月顺丰维持较快增长，通达系持续分化、韵达增速回升显著：各家8月量同比增速分别为：顺丰+62.6%（环比-9.8pts），韵达+53.9%（环比+9.7pts）、圆通+41.4%（环比+3.5pts）、申通+16.7%（环比-6.8pts）。顺丰业务量增速环比放缓符合预期（主要由于去年同期基数提升、时效件增速略有回落影响）、但仍维持较快增长；通达系增速分化趋势更加明显，韵达件量增速领先同行、连续三个月回升，圆通增速环比提升，申通增速继续放缓；考虑到8月“818”电商购物节拉动，环比7月日均单量来看，韵达提升45万票/天，圆通提升64万票/天，申通提升6万票/天。
            
                    单件收入来看，韵达单价环比提升，顺丰、圆通、申通单价环比下降：8月份，顺丰、韵达、圆通、申通单价同比降幅分别为21.0%、33.8%、22.6%、23.6%，环比变化-4.3%、+5.5%、-2.3%、-0.5%，通达系中韵达单价同比降幅最高，但环比唯一正增长，一方面行业竞争仍较为激烈，另一方面公司竞争策略灵活，在件量高增长的情况下对价格进行调整，圆通、申通单价环比下降。顺丰单件收入同比下降主要与其电商件占比提升有关（电商特惠件与高端电商件占比均有提升）。总体来看，8月通达系价格同比下滑幅度仍在20%以上，在头部企业对份额的追求下，电商快递价格竞争仍较激烈。
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