安信证券--新三板主题报告：莲外教育从港股转战美股，携单体校开启上市进程【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    商业模式：运营莲都外国语学校，拥有白云、怡景校区两个校区。
            
                    白云校区提供标准的40人/班的中小学课程，怡景校区提供小学阶段的小班教学特色课程。且与公立的青田中学合作开展高中教育服务（已到期）；
            
                    运营分析：学费占比达到75%以上，其中白云校区由于人数最多，贡献90%收入。2019年整体生师比达到14.16:1，且白云/怡景校区每学期学费在13000/20000元/人。截至2019年9月1日，莲外教育共有4,558名在册学生和322名教师。怡景校区利用率为34.1%，未来利用率仍有较大提升的空间，有望带来业绩增量。
            
                    财务情况： 2020H1净利润出现下滑，实现净营收为8674万元（+3.1%）、净利润为2718万元（-24.9%）。
            
                    公司地位：以入学人数为基准，在浙江省排名第十、丽水市排名第二。
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