广发证券--传媒行业投资策略周报：字节跳动已与甲骨文及沃尔玛对TikTok的合作形成原则性共识；英超与腾讯达成1年中国转播协议【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    板块行情：A股本周（9月14日～9月18日），中信传媒板块上涨2.34%，跑输上证综指0.04个百分点。
            
                    字节跳动已与甲骨文及沃尔玛对TikTok的合作形成原则性共识。根据字节跳动官方信息，字节跳动已与甲骨文、沃尔玛对TikTok的合作形成原则性共识，三方将按照此共识，尽快达成满足美国和中国法律要求的合作协议。TikTok还计划在美启动Pre-IPO融资，此轮融资完成之后估值将达近5000亿人民币，甲骨文和沃尔玛参与此轮融资，将分别持有TikTok一定比例的股权。三方合作方案如若最终达成，TikTok在美运营或将能继续，字节跳动也将继续保有对TikTok的大部分股权、核心算法与技术的控制。根据App Annie的数据，8月全球应用下载榜中，TikTok居首位。截止目前TikTok全球总活跃用户已超6.9亿，在美国以及欧洲地区月活用户均超1亿，不论是广告还是未来可能开拓的电商以及游戏业务都存在较大商业化空间。三方合作推进标志着经过近几个月的协商博弈，TikTok出海困局有望得解，也为中国互联网企业未来出海路径提供一定参考。建议关注中国互联网企业未来的出海进展以及互联网企业出海过程中的服务商等，包括营销服务商、游戏发行商、以及借助TikTok等流量平台进行品牌推广的品牌商。
            
                    9月17日腾讯体育宣告与英超联盟达成合作，正式成为英超联赛大陆地区独家新媒体转播平台，将全程转播英超2020-2021赛季剩余全部赛事。根据懒熊体育的信息，此次版权成交价或为1000万美元，相比之前赛季的版权价格明显要低，顶尖赛事在大陆地区的版权价格有望回归合理。此次转播权敲定后，腾讯同时拥有NBA以及英超两大头部赛事版权。此次英超赛事以及相应的回放及集锦等内容也将在云视听极光（腾讯与新媒股份合作运营的大屏产品）上上线，优质体育版权将有望带来平台用户活跃度以及会员付费率提升。
            
                    投资建议：我们认为当前投资逻辑主要有三：（1）游戏龙头即将进入Q4产品密集兑现期，有望迎来流水验证+估值切换行情。关注腾讯、网易、三七互娱、吉比特、祖龙娱乐、掌趣科技、完美世界、中手游等。视频可关注新媒股份等。在线阅读关注掌阅科技；在线教育关注视源股份、新东方在线、网易有道；线上广告代理公司可关注蓝色光标；（2）近期呈现边际改善或者复苏明显的细分龙头，如广告板块的分众传媒（需求端持续复苏+成本端的下降），电影板块（供给出清+票房复苏），关注万达电影、光线传媒、横店影视；（3）海外建议重点关注美团点评-W、心动公司、猫眼等。
            
                    风险提示：业务发展不及预期，监管政策超预期的风险。
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