川财证券--食品饮料行业周报：1~8月酒类进出口数据出炉，环比持续改善【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    白酒板块：本周白酒板块下跌4.34%，低于大盘上证综指3.56%的跌幅。白酒行业基本面向好趋势不变，预计随着消费场景逐步恢复叠加消费旺季带动，业绩有望迎来恢复性增长。
            
                    高端酒方面，当前茅台批价为2790-2835元左右，五粮液主要地区批价在960-970元左右，批价保持稳定。短期高端茅五泸仍为业绩确定性最高的子板块。重点需关注中秋国庆旺季放量时点，从历年发货节奏来看，旺季放量将使得批价整体小幅走弱，当前茅台、五粮液批价仍然稳定，基本面向好趋势不变。另外本周泸州老窖博大酒业发布了《关于暂停接收泸州老窖头曲系列产品订单的通知》，此番停货，主要为了利用中秋消化库存，维护和保证商家利益，同时也是为了调整价格做准备。头曲作为泸州老窖战略单品之一，产品结构跨度较大，有着较大的消费基础，此次停货可能代表着博大调整正式开始，泸州老窖业绩有望持续兑现，建议持续关注。
            
                    啤酒板块：行业经营持续向好，优选头部酒企。
            
                    具体来看，1-8月酒类进出口数据出炉，环比持续改善。8月啤酒出口数量3.52万吨/-0.50%，降幅较7月缩窄2.8个百分点，出口金额1.59亿元/+9.80%，增幅较7月扩大1个百分点；8月进口7.37万吨/+4.70%，同比数据扭负为正，较7月增幅增长23.2个百分点，进口金额5.72亿元/+1.7%，较7月增幅增长19.2个百分点。1-8月啤酒出口数量为24.76万吨/-7.2%，出口金额10.71亿元/-3.3%；进口数量42.32万吨/-18.30%，进口金额43.19亿元/-12.50%。随着疫情的缓解，国内如夜店、商务餐饮等消费场景逐渐恢复，以及户外音乐节等混合型消费场景的增加，啤酒动销环比持续改善，拉动进口啤酒和国内啤酒厂商的需求。随着行业生产经营持续向好，以青啤为代表的头部酒企有望持续受益，短期来看，中秋、国庆临近有望优先受益恢复性消费机遇；长期来看，有望凭借高品质叠加渠道深耕实现高端化蜕变。
            
                    本周飞天茅台批价持续抬升，库存健康。飞天茅台批价维持在2790-2835元左右。从打款来看，目前基本完成了三季度计划，9月配额到货，由于终端需求旺盛，库存相对紧缺，普遍低于1个月；五粮液主要地区批价在960-970元左右，库存维持在1个月的健康水平。
            
                    投资建议：目前消费场景逐步恢复正常，主要酒企价格体系均保持稳定，行业渠道库存正逐步回落，短期业绩环比改善兑现。随着中秋、国庆消费时点临近，建议关注确定性较强的高端酒及恢复较好的优质高端酒优质标的布局机会，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等。啤酒方面，短期行业恢复性增长兑现，长期高端化趋势不变，建议紧握优质头部酒企，相关标的：青岛啤酒、重庆啤酒。
            
                    风险提示：宏观经济增长持续低于预期，原材料价格波动风险。
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