申港证券--计算机行业研究周报：复盘过去10年高速公路信息化建设的3点结论【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    每周一谈：复盘过去10年高速公路信息化建设的3点结论
            
                    在“交通强国”和“新基建”的政策背景下，多省市“新基建”规划出台，杭绍甬、京沪高速等标杆项目落地，新一轮交通信息化建设的浪潮蓄势待发。我们选择了高速公路信息化为样本，回顾了过去十年历程，总结为3条结论。
            
                    虽然高速公路新增里程波动明显，高速公路行业总投资额仍保持稳定增长。回顾过去10年，我们看到高速公路新增里程受到多轮刺激政策影响，出现2012年、2015年两个峰值，近4年来已处于相对偏低水平。虽然高速公路新增里程有所波动，但由于存量公路的升级改造养护等，高速投资保持逐年稳定增长的趋势，2019年高速建设完成投资1.15万亿。参考上市高速公路样本，改扩建项目成为当前高速公路行业投资主要投向。
            
                    经过多年的发展，高速公路机电项目的技术成熟，价格已经基本稳定。传统的高速公路信息化改造主要指高速公路机电系统，包括监控系统、收费系统、通信系统“三大系统”和隧道监控、通风照明、供配电及火灾报警等“隧道机电系统”。项目技术门槛相对较低，建设单位一般仅负责相对简单的集成业务，这一定程度上导致了市场具有明显的区域性。我们抽样选取了2019年以来东部、中部、西部、东北的4个典型项目，样本数据显示高速公路信息化投资占总投资比例平均约占2%-3%，每公里造价在200-300万左右，基本保持稳定。
            
                    新一轮智慧高速建设有望进一步提升行业集中度，龙头受益更加明显。本轮智慧高速建设应用场景对技术有较高要求，包括全面精准的感知能力、极高要求的通讯能力、感知融合和边缘云的广泛使用，对行业的技术能力提出了极高要求。当前，城市道路的车路协同示范项目已经呈现了巨头垄断的趋势，百度Apollo、腾讯云、阿里、华为等巨头的综合能力突出。我们认为，未来高速公路的车路协同应用在技术上与城市道路的要求并无本质区别，巨头的技术优势有望在集中度上有所体现。我们推荐智能网联汽车行业路侧建设龙头千方科技、金溢科技，车端龙头中科创达、四维图新。
            
                    投资策略：以5G场景应用为核心主线，结合细分行业景气度，看好智能网联汽车、金融科技、云计算、网络安全、医疗信息化等方向。 投资组合：四维图新、千方科技、星网宇达、启明星辰、中科创达。
            
                    风险提示：政策落地进度低于预期；行业IT支出低于预期；产业竞争加剧。
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