开源证券--家用电器行业双周报：国庆掀起家电消费热潮，继续坚守长逻辑核心标的【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    核心组合：石头科技、安克创新、小熊电器、新宝股份、九阳股份、老板电器、格力电器、科沃斯；受益标的：美的集团、海尔智家  1、小家电龙头组合：石头科技、小熊电器、新宝股份、九阳股份、科沃斯。2、厨电龙头标的：老板电器。3、白电消费回暖组合：格力电器，受益标的：美的集团、海尔智家。4、跨境电商标的：安克创新。
            
                    2020年国庆假期消费热潮，拉动家电销售增长  2020年10月8日，苏宁易购发布十一消费大数据。1）2020年9月28日，苏宁易购提前启动2020年双十一，提供50亿全品类补贴额度，出台价保延长至11月12日等政策，提前打响补贴战。2）国庆期间掀起高档家电消费热潮。2020年10月1~7日，新能效空调销售额同比+452%，8K超高清电视销量同比+243%，大容积智能冰箱销量同比+216%，洗烘一体机销量同比+225%。3）十一期间，破壁机同比增长250%，空气炸锅同比增长229%，电烤箱同比增长166%。 2020Week38/39（09/14-09/27）线下波动、线上稳定，厨电品类表现较为优秀。1）分品类看，厨电受益地产数据回暖，表现较好。预计伴随2020Q4商品房住宅销售数据持续回暖，厨电内销有望增长。因线上销售拉升，白电品类实现销量、销额双位数增长。2）分渠道看，线下波动、线上稳定。线下增速虽在Week38短暂回正，但总体仍是负增长趋势，波动较大；线上基本保持双位数增长，较稳定。
            
                    建议关注热度较高的扫地机器人、厨电小家电及跨境电商龙头企业  1）小家电：根据奥维云网数据，2020Q3小家电景气度环比2020H1有所下行，主要系淡季来临；因疫情影响部分消费需求前置，小家电近期表现平淡。随着2020Q4双十一大促来临，小家电消费有望迎来新一轮高潮。另外，扫地机器人自有品牌海外业务持续超预期。石头科技2020H1境外收入约5.6亿（+210.64%），预计2020H1实际外销同比约+40%，2020H2境外收入有望保持快速增长。推荐持续较高热度的扫地机器人龙头：石头科技、科沃斯；推荐线上表现较好的厨房小家电龙头：小熊电器、新宝股份、九阳股份。2）跨境电商：行业发展至平稳增长期，品牌型出海企业具备更强竞争优势。推荐国内跨境出海龙头：安克创新。  建议关注业绩持续改善的高性价比白电龙头及地产精装回暖下的厨电龙头  1）白电：空调新国标落地后，行业迎来新一轮洗牌，龙头有望受益能效标准的提升。此外，由于疫情影响白电企业低价促销，行业均价走低。随着行业低能效库存出清及疫情缓解后消费回暖，2020H2白电基本面改善较为确定。白电板块估值仍处低位，性价比优势凸显。推荐大力进行渠道改革的白电龙头：格力电器；建议关注美的集团、海尔智家。2）厨电：2020年1-8月，商品房住宅销售面积累计同比-2.5%；住宅精装新开盘房间累计158万套，同比-24.9%，环比均收窄。预计2020H2整体地产及精装修市场持续回暖，厨电有望增长。虽然2020年9月，恒大资金链相关新闻引发市场担忧，但厨电基本面趋势未改，该事件性影响有望减弱。推荐受益精装修市场回暖、工程渠道表现较好的厨电龙头：老板电器。
            
                    风险提示：疫情缓和不及预期，全球经济衰退，行业竞争格局恶化等。
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