平安证券--汽车行业：从过去10年的历史展望汽车智能化配置的未来【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    汽车行业正面临智能化的快速发展，每个新功能从出现、快速发展到大范围应用存在一定的规律，本文对过去10年中国的汽车市场进行分析，总结出以下5条规律：1）由高价位车型向低价位车型渗透；2）大约每3年下沉一个价格带；3）部分ADAS功能可短期爆发式增长；4）新兴ADAS功能，自主品牌的配置率更高；5）新能源车比燃油车配置率更高。在此基础上，我们对HUD、天幕玻璃、智能车灯和线控底盘的未来进行了分析，结论如下：
            
                    抬头显（HUD）未来2-3年将快速爆发：从2018款-2020年配置率看，10-15万的车型平均只有0.7%，而9月上市哈弗第三代H6的4个配置中，顶配和次顶配均搭载了HUD，配置率为50%，我们认为这将具有很强的示范效应，未来2-3年自主品牌在10-15万价格带的车型将大量搭载HUD。将会从目前的单一爆款产品发展至“现象级”的情形。
            
                    天幕玻璃的搭载率未来将快于全景天窗的速度。天窗玻璃经历了从电动天窗到全景天窗，再到天幕玻璃的阶段，从过去10年看，电动天窗的搭载率呈下降态势，逐步被全景天窗替代。由于天幕的成本和体验更优，未来天幕玻璃的渗透速度可能将快于前些年的全景天窗。
            
                    LED矩阵式大灯能更好地实现智能化功能。随着LED光源配置率从2015年开始迅速提升，矩阵式大灯可实现多种灯光控制模式，如AFS和ADB。但同时智能大灯由于功能复杂，发热更多，存在较高的技术壁垒，未来随着技术和工艺的进一步成熟，成本继续降低，将会迎来爆发期。
            
                    One box将成为线控制动的主要技术。比亚迪汉是国内首款搭载了one box的车型，我们认为具有较大的示范意义，同时随着2021年伯特利的产品量产，或将加速此项技术的快速搭载。
            
                    投资建议：汽车玻璃智能化正在加速进行，包括HUD玻璃和天幕玻璃等，推荐福耀玻璃；智能大灯将是继LED光源变革之后的又一行业风口，推荐具有较高技术和成本优势的星宇股份和华域汽车，建议关注科博达；线控制动技术含量高，未来趋势明确，建议关注伯特利。
            
                    风险提示：智能化功能进展不及预期；关键技术突破不及预期；成本下降幅度不及预期等。
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