长城证券--有色金属行业周报：智利铜矿供给持续扰动，铜价需关注美国大选后经济刺激计划【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    智利铜矿供给持续扰动铜价需关注美国大选后经济刺激计划：近期世界最大铜矿智利Escodida矿陷入劳资谈判困境，若本周仍无法达成一致，或将爆发罢工；加拿大伦丁矿业旗下智利Cadelaria铜矿自上周起爆发罢工，本周资方将与工会会晤以期重启谈判。智利铜矿供给端扰动持续，国内铜TC加工费已跌至48美元/干吨，供给端对铜价形成一定支撑。尽管近期欧洲二次疫情爆发，铜海外消费受到一定影响，但随着美国大选邻近，市场对于美国大选结束后财政刺激政策预期较高，新刺激政策或包含较大规模的基建计划，铜下游消费仍具看点。相关标的：铜陵有色、江西铜业。
            
                    淡水河谷Goro镍钴矿或将关闭9月新能源汽车消费数据向好：据长江有色网报道，淡水河谷的Goro镍钴矿将于2021年停业，该矿上半年约供应1280吨钴金属，预计全年供应3000吨钴金属，占全球钴供应约2%，该矿的关闭有望加快全球钴原料紧平衡进程。消费端欧洲9月主流10国新能源汽车销量合计14.1万辆，同比增长165%；国内9月新能源乘用车批发销量突破12.5万辆，同比增长99.6%，环比8月增长24.1%。海外电动车市场在新能源补贴政策刺激下蓬勃发展，国内新能源汽车也逐渐复苏，有望带动钴锂消费回暖。相关标的：寒锐钴业、华友钴业、赣锋锂业。
            
                    估值仍处低位建议关注优质加工股投资机会：尽管自6月以来有色板块经历了一波行情，但目前金属加工子板块整体估值仍处于较低水平，我们建议重点关注低估值且业绩稳健的加工类个股，继续坚定推荐“与宝钢牵手加速汽车轻量化进程的镁业龙头”-云海金属、“向军工新材料及高端设备进军的铜加工龙头”-楚江新材、“成本优势铸造壁垒，产能投放预期强烈的铜管龙头”-海亮股份、“改造升级热轧产能，发力高端用铝市场的铝板带箔细分龙头”-明泰铝业。
            
                    风险提示：智利铜矿罢工结束、美国经济刺激计划不及预期、铜下游消费不及预期、新能源汽车产销数据下滑
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