广发证券--房地产行业第42周周报：10月上半月成交土地均有降温，关注后续景气度走势【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周政策情况：融资新规稳步推进，徐州绍兴收紧限价。 央行金融市 场司副司长彭立峰表示目前融资新规起步平稳，社会反响积极正面， 下一步将稳步扩大适用范围。据财联社报道，融资新规监测涵盖“三 条红线”指标并涉及表外负债。徐州市要求新备案项目备案价格一年 内不得调整（原 3个月），不得强制购房人选择升级装修。绍兴市从严 限价实行价格“双备案”，加推盘备案价格不高于首次备案建立房价。 本周基本面情况：推盘成交环比下降，批售比及去化周期相应下行。 10月前 15天， 49城新房成交面积同比下降 6.6%。由于 9月末房企 为冲刺十一黄金周加大供货， 10月初推货力度相对下降，前 15天 13城推盘面积同比下降 30.9%。受推货放缓、库存消化影响，本周重点 城市批售比下行至 1.30，去化周期则下行至 16.0个月。 重点公司跟踪：单周融资规模小幅回升，融资成本持续分化。
            
                    本周房 企境内信用债发行规模 17亿元，海外债融资 15亿美元，融资规模虽 然小幅回升，但仍低于 4月以来周均水平。融资成本方面，本周发行 房地产债发行成本仍呈边际分化态势，但多数房企融资成本较此前同 期限同类型债券发行利率有所下行，整体融资成本仍处于相对低位。 10月上半月成交土地均有降温，关注后续景气度走势。
            
                    10月上半月， 我们跟踪的 49城市成交同比下降 6.6%，长三角及海西表现稳定，其 他区域增速回落， 9月末提前备货国庆导致 10月上半月供货不足，进 入第二周成交增速（ -3.3%）仍低于 9月任一周表现。从真实需求来看， 14个二手房市场 10月上半月成交同比下降 22.6%，市场观望情绪有 所加重。土地市场方面， 300城 10月前 15天出让金小幅下降 2.2%。 总体来看， 10月上半月成交、土地均有降温，关注后续景气度走势。 板块投资方面， 10月进入三季度业绩预告阶段，中南 Q3归母净利预 增 50-80%，招商蛇口 Q3归母净利预增 510%-613%，业绩表现强劲， 头部地产企业具备较强的业绩释放能力，从长期来看，以万科为代表 的龙头企业 ROE 在 20%左右， A 股龙头动态 PB 在 1.1x，非常具备吸 引力。
            
                    一线 A 股龙头推荐：保利地产、金地集团、万科 A、招商蛇口， 二线 A 股龙头推荐：中南建设、阳光城、金科股份、蓝光发展、华发 股份、荣盛发展， H 股龙头推荐：融创中国、中国海外发展、万科企 业、旭辉控股集团， H 股龙头关注：中国金茂、合景泰富集团等，子 领域推荐：南山控股、中国国贸、新湖中宝，子领域关注：光大嘉宝。 风险提示。 政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库 存抬升快于预期；行业基本面超预期下行；房地产税立法推进超预期。
8b6662c4-8e8c-4b22-8a42-5e612e62d9f6.pdf