国盛证券--计算机行业：多云之下，万家灯火【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    美国云计算产业百花齐放， 孕育出众多千亿美元级别世界巨头与 PS 超过 40倍的潜力新贵。 1） 美国云计算产业在过去十四年间孕育出了众多市值 涨幅超过十倍的千亿级别世界巨头， 包括开荒者 Amazon、专注于 CRM 云 解决方案的 Salesforce、通过转云突破增长瓶颈的 Adobe、云端 HR 管理 软件企业 Workday 等等。 2）美国资本市场对云计算在近 10年间认知不 断加深，如 Zoom、 Shopify、 Okta、 Crowdstrike、 Snowflake、 Zscalar 等 高增长潜力新贵 PS 均超过 40倍。 除了主流 IaaS /SaaS 公司之外， 海外基于云的第三方专业服务公司成 长认知、价值认知及估值极大领先于国内。
            
                    1）国内资本市场对云计算的 认知主要聚焦在 IaaS 及 SaaS 上， 而海外围绕云的第三方专业服务已诞 生出一批超百亿美元级企业，收入与市值在近 1-2年内大多至少翻倍。 2） 这些企业为 IaaS /SaaS 厂商提供安全、运维、 数据交互、实施等服务， 在第三方服务过程中也形成了平台和规模优势， PS 通常在 10倍以上，不 乏 Cloudflare、 Datadog 等 PS 超过 50倍的明星企业。 五大优势奠定多云方向，国内政务云与诸多大型企业已走向多云。
            
                    多云具 有五大优势： 1） 成本缩减； 2） 风险分散； 3） 避免被单一云服务供应商 绑定； 4） 实现跨国跨地域业务部署； 5） 灵活优化企业整体 IT 性能。 根 据《RightScale 2019云状态调查》 在海外的调查， 发现企业会平均使用 近 5种云， 受访者表示已经在 3到 4种公有云和私有云的组合中运行应 用程序， 总体上， 84％的企业采用多云战略。国内多云逐渐兴起， 12306、 中国电信、广发银行等大型企业已进行多云服务采购，国内 IT 份额较大 的政务云也已向云端演进，北京、重庆等地的政务云平台已由多家 CSP 共 同中标。 多云之下， 第三方厂商比 IaaS 厂商本身更适宜做统一服务，并能在客户 与合作厂商的更新迭代中形成平台与规模优势。
            
                    不同 IaaS 厂商具有不同 的账户体系、安全机制、虚拟化方式、运维方式等， 单一厂商深度绑定的 云安全/运维产品无法为整个系统提供完整的维护。同时， 安全、运维、数 据交互平台等服务都需要从外部深入各 IaaS 厂商内部，任一 CSP 都不会 让竞争方深入参与。唯有第三方独立厂商能在效果与商业关系上为多云提 供有效管理，且在参与诸多客户的更新迭代中形成平台与规模优势。 投资建议。 1）中国云安全服务生态逐渐形成，关注在多云方面逐步部署 的头部厂商，例如安恒信息、奇安信、深信服等。 2） ITOM 市场快速增长， 转云后的 IT 系统复杂化需要运维更加智能，重点关注国内领军厂商博睿 信息。 3） 多云时代，数据交互需求不断扩张，关注具有深厚治数 know how 与平台积累的每日互动、公安大数据底层平台的美亚柏科。
            
                    风险提示： 贸易摩擦加剧； 财政支出不及预期； 经济下行超预期。
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