华安证券--家电轻工行业周报：四季度开局家电线上全线高增；家居零售回暖【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    从奥维数据看，四季度前两周家电多品类表现亮眼，线上表现尤其突出，全线高增。
            
                    小家电经历三季度短暂淡季后，四季度回暖趋势明显，料理机、扫地机器人延续高增长态势，九阳电饭煲、电压力锅线上增速提升明显，小熊电器线上线下各品类环比均改善明显，四季度将迎来双11、双12等销售旺季，叠加温度降低有望推动电热类小家电迎来新一轮增长，后续持续看好。厨电四季度延续环比改善态势，全品类表现优异，老板电器各品类环比持续改善，厨电套装及油烟机线上增速超40%，线下也实现10%左右增长，华帝股份较前三季度亦有所改善。白电空冰洗环比提升显著，海尔、美的系、格力线上销额增幅超50%，均价亦有所提升。
            
                    本周小熊电器和新宝股份已发布三季报业绩预告，小家电优质标的继续延续高增态势
            
                    小熊电器预计Q3收入同增45%左右，归母净利润同增55%~85%；新宝股份预计Q3收入同增45%左右，归母净利润同增43%~81%，其中预计Q3出口收入同增49%左右，国内收入同增51%左右，国内销售占比进一步提升。
            
                    家居进入三季报披露期，Q3收入同比恢复正增长，把握板块配置机会
            
                    本周家居上市公司开始披露三季报，从好莱客和好太太的表现来看，两者Q3单季收入分别同比增长7.53%和13.51%，收入增速由负转正，且好太太单季度利润增速也由负转正。上述两个企业的工程业务占比较低，预示着家居行业Q3零售业务回暖，景气度明显回升。当前板块内部除龙头外，大部分公司的估值水平较低，建议在季报披露前期把握板块配置机会。造纸方面，本周铜版纸企业发布涨价函。根据纸业内参，10月15日铜版纸大厂APP与晨鸣纸业发布涨价函，宣布11月铜版纸价格上调300元/吨。
            
                    投资建议
            
                    持续建议关注多年维持小家电领域龙头地位、且能够顺应时代变迁迅速调整的九阳股份，建议关注具备较强爆款复制能力的新宝股份，建议关注小家电稳定龙头苏泊尔、销量热度持续高涨的细分领域龙头小熊电器、专注打磨高端小家电品质和钻研用户需求的北鼎股份。持续建议关注具备较强产品优势和发展潜力的集成灶细分领域龙头浙江美大，建议持续关注零售恢复显著，同时随着地产转暖，预计将有明显边际改善精装修渠道厨电龙头老板电器。推荐索菲亚、志邦家居、金牌厨柜，建议关注欧派家居。建议关注大亚圣象，建议关注全品类造纸龙头太阳纸业，建议关注白卡纸行业龙头博汇纸业，持续推荐晨光文具，建议积极关注豪悦护理、百亚股份。
            
                    风险提示
            
                    地产表现低迷，需求修复不及预期。
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