国开证券--环保行业：政策加码新能源环卫车，行业迎来新机遇【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2020年上半年受疫情和政策影响，环卫行业受益刚需，实现业绩和估值的双提升，市场表现突出。2020年前三季度公募基金重仓市值比例前五环保公司中，龙马环卫和玉禾田备受青睐。政策加码新能源环卫车，叠加环卫服务订单高速增长，预计2025年环卫市场规模在3000亿左右。
            
                    政策加码，新能源车或将成为重要驱动力。2020年11月，国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》（以下简称规划），要求2021年起国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域的公共领域新增或更新公交、出租、物流配送等车辆中新能源汽车比例不低于80%。
            
                    新能源环卫车是重点领域。从数据上看，截至2020年6月末，我国新能源环卫车销售量1526台，同比增长49.61%，处于推广的起步阶段；2020年最新的第11批新能源专用车推荐目录数据显示，按用途划分，新能源环卫车占全部推荐车辆的40.4%，与2019年一季度新能源环卫车推荐占比全部低于20%相比，有了大幅提升，未来环卫装备新能源进程有望进一步加快。
            
                    假设环卫车总销量维持每年15%的增速，2025年销量有望达到27.71万辆。根据《规划》要求到2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右作为指引，2025年环卫车中新能源环卫车销量有望达到5.54万辆，预计2025年环卫装备市场规模接近千亿。
            
                    2016-2019年，环卫服务新签合同金额和年化金额规模持续扩大，2019年分别达到2620亿元和550亿元，预计2025年环卫运营市场规模有望达2118亿元。
            
                    投资建议：建议关注国内首家以环卫装备制造为主并以环卫服务运营协同发展的龙马环卫；环卫装备龙头盈峰环境。
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