中原证券--汽车行业点评报告：11月产销高增，行业景气度持续上行【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    乘用车销量自 2018年 4月以来首次实现同比两位数增长，环比在 10月持平后再度稳步上涨，行业景气度持续上行。从绝对量来看，为自2018年 1月以来的新高（241.9万辆）。车型上，SUV 与轿车仍为主要增量来源：SUV 销量 108.7万辆，同比+14.4%，连续三个月保持两位数增长，环比+8.6%；轿车销量为 104.7万辆，同比+9.1%，环比+10.6%。
            
                    传统自主车企表现优异，美系车走强。吉利、长城、长安份额继续稳居前十，11月批发销量同比增长分别为 5.1%、27.6%和 36.9%。受行业景气度向上与新一轮明星产品共振，长城、长安继续保持强劲的增长。美系车表现亮眼，上汽通用批发销量同比+39.2%，相比之下德系车走弱，上汽大众同比-21.9%，份额跌至第三位（7.1%）。
            
                    新能源乘用车 11月完成翻倍增长，爆款车型加速释放需求。11月批发销量达 18.0万辆，同比+128.6%，环比+24.8%。与之同步，11月新能源产量达 17.5万辆，同比+122.6%，环比+19.2%。销量上新能源车呈现高低两端强势增长，其中 A00级销量 4.8万，份额提升到纯电动的 32.0%，B 级占比 23.0%。上汽通用五菱、比亚迪和特斯拉表现优秀，前三强企业销量均突破 2万辆，头部三强共占新能源车总量 46.5%。
            
                    爆款车五菱宏光 MINI 零售 33094辆，为 A00级最主要车型；Model 3零售 21604辆，月销首次突破两万辆。
            
                    11月渠道库存增加 9.9万辆，年底冲量助力行业进入主动加库存的阶段。行业景气度持续上行。
            
                    投资建议：首次覆盖给予行业“强于大市”的投资评级。乘用车销量自2018年4月以来首次实现同比两位数增长印证乘用车高景气度，行业进入主动加库期。
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