财富证券--传媒行业月度报告：2020全球移动游戏收入预计超25%，关注年底院线重要档期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场回顾： 2020年 11月，传媒指数下跌 2.09%，跑输万得全 A 指数 6.07个百分点。子板块而言，互联网信息服务、移动互联网服务、其 他互联网服务、有线电视网络、平面媒体、影视动漫、营销服务、其 他文化传媒分别变动-6.68%， -3.46%， -14.02%， 2.34%， 3.57%， 6.92%， -2.62%， -3.95%。 估值方面： 截至 2020年 12月 4日，传媒（申万）行业的整体市盈率 估值为 38.16倍， 位于近十年以来的历史后 37.68%分位； 传媒板块相 对万得全 A 的估值为 1.68倍，低于历史中位数 2.56倍。 行业数据： 电影： 1） 11月全国电影票房 17.26亿元，同比下滑 48.04%。 2）一二线城市票房收入和观影人次占比继续下降。 3） 行业集中度进 一步提升， top3院线和影投的票房市占率同比去年增加 1.93pct 和 3.43pct。
            
                    游戏： 1） 11月共下发 163款游戏版号，三七互娱、吉比特 等大厂均在列； 2020年初至今，累计下发 1227款国产游戏版号，平 均每月 112款。 2）伽马数据发布报告，预计 2020年全球移动游戏市 场规模同增超 25%；中国自研移动游戏海外市场收入同增超 48%。 营 销： CTR 最新数据显示， 10月广告花费维持双增长， 电梯 LCD/电梯 海报/影院视频的同比增速为 41.3%、 43.9%、 8%。
            
                    投资建议： 继续关注网络娱乐赛道： 1）影视：短期关注贺岁档和春节 档带来的内容供给增加和观影人次提升，中长期关注行业集中度提升 带来的业绩红利。 2）游戏：短期关注“估值水平调整到位+疫情沉淀 的游戏习惯和用户数据+2021H1产品释放周期”，中长期关注分发渠 道变革带来的内容升级。 3）梯媒： 品牌广告回暖、广告主需求向好， 分众传媒基本面未发生实质改变，行业竞争格局缓和的背景下公司具 备降本提价能力。
            
                    重点标的：三七互娱、完美世界、万达电影、横店 影视、光线传媒、分众传媒、科德教育。 维持行业“同步大市”评级。
1e45d6b7-ed20-48c2-a9e0-b6f38a63a41b.pdf