平安证券--新能源汽车行业周报：20年国内新能源汽车累计销量同比转正【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    20年国内新能源汽车销量同比转正。2020年 11月国内新能源汽车销量达到 20万辆；前 11月累计销量 110.9万辆，同比实现转正，达 3.9%。
            
                    单月销量的超预期表现来自于私人消费的持续旺盛。随着四季度私人消费的持续大幅放量，20年全年销量有望超过 130万辆，同比增长超 8%；21年预计达 180万辆左右，同比增长 40%。
            
                    11月国内动力电池装机量 10.6GWh；前 11月累计装机 50.7GWh，同比下降 3.5%。动力电池装机累计增速不及新能源汽车销量增速，一方面五菱宏光 MINI 的放量带来单车平均电量的下降，另一方面受到客车销量下滑的影响；预计 20年全年装机超 60GWh，同比基本持平。从材料类型来看，前 11月三元装机 32.9GWh，同比下降 9.1%，占比 65%；磷酸铁锂装机 17.5GWh，同比增长 13.2%，占比 34%；铁锂装机的增长主要来自后补贴时代主机厂对降本和安全性的诉求，短期内磷酸铁锂的渗透率有望进一步提升。
            
                    行业动态：新宙邦投资 7000万元建设 2.5万吨新型电子化学品项目；澳洋顺昌拟投资 12.56亿元建设年产 10亿 AH 新型锂离子电池扩建项目；
            
                    截至 11月份全国充电桩保有量 153.9万台，同比增长 31.1%。
            
                    投资建议：20年国内新能源总量难有起色，但结构性变化值得关注；海外电动车市场在政策的扶持和约束下有望延续高增长。建议更多着眼于影响成长预期的主题事件催化。整车方面，推荐长城汽车、上汽集团、广汽集团，关注吉利汽车；电池材料方面，推荐宁德时代、当升科技；电机电控方面，建议关注卧龙电驱、汇川技术；锂电设备方面，建议关注先导智能和杭可科技；锂钴方面，尽管钴和锂价格仍有所下降，但 2020年钴和锂供需格局改善较为确定建议关注华友钴业、盛新锂能。
            
                    风险提示：1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增长，维持高增速将愈发困难，面向大众的主流车型的推出成为关键；2、产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放，致使产业链各环节面临降价压力；3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化，海外巨头进入国内市场的脚步正在加快，对产业格局带来新的冲击。
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