中银证券--非银金融行业周报：看好业绩确定、低估值的保险板块【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    中央经济会议提出“促进资本市场健康发展，提高上市公司质量”，有望利好券商投行业务发展；退市新规公开征求社会意见，完善退市标准，新增退市指标、加大市场出清力度等，有望构建优胜略汰的市场生态；持续看好业绩确定、低估值的保险板块。
            
                    中央经济会议提出“促进资本市场健康发展，提高上市公司质量”，有望利好券商投行业务发展；提出“收入结构优化以及中等收入人群扩大等你目标实现”，有望进一步释放中等收入人群潜在资产管理需求，有望带动券商资管业务发展。
            
                    退市新规意见稿出炉，有望形成优胜略汰的市场生态。12月14日，沪深交易所正式就退市新规公开征求社会意见，新规包括：完善退市标准、新增退市指标（标准为连续20个交易日总市值低于人民币3亿元）、调整财务指标、简化退市程序、加大市场出清力度等，建立常态化退市机制，构建优胜略汰的市场生态。
            
                    保险：互联网保险监管办法出台，强调持牌经营主体。12月13日，《互联网保险业务监管办法》正式出台，该办法包括：规范互联网保险持牌机构、约束互联网保险唯一载体为保险机构自营网络平台、对互联网保险公司、传统保险公司、保险中介机构等经营主体实施分类监督、规范互联网保险营销宣传等。由于办法明确互联网保险持牌要求，删除非持牌第三方“营销宣传合作机构”等表述，清退部分非持牌第三方机构，互联网保险行业集中度有望提升，刺激利好头部互联网保险销售平台。同时对待传统保险公司自营平台、互联网保险公司等经营主体分类监督，有望推动传统险企线上、线下渠道融合发展，利好传统险企开设多元化渠道销售。
            
                    投资建议券商板块：1）短期板块主要受市场震荡影响，市场活跃度下降，市场观望情绪或致板块继续震荡。2）长期来看，行业持续享有明显领先其他金融子行业的政策面利好，龙头券商将重点受益。建议重点关注综合实力强劲、资金优势显著、估值处于低位的华泰证券；保险板块：看好保险板块估值拐点，目前保险板块2021PEV为0.8（2015-2020行业PEV区间为0.79-1.15），处于低位。上市险企在线上销售、代理人增员及管理方面已有充足经验，叠加2020年低基数影响，预计1Q2021上市险企保险增速及NBV增速基本确定，有望迎来板块估值拐点。
            
                    风险提示政策出台、国际环境、疫情发展以及市场波动对行业的影响超预期。
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