万联证券--机械设备行业周观点：工业机器人产量持续提升，挖掘机高增长大局已定【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上周（2020.12.14-2020.12.18）申万机械设备行业指数涨幅为0.43%，同期沪深300指数涨幅为2.26%，机械行业相对沪深300指数跑输2.26pct。
            
                    工程机械：根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2020年11月挖掘机销量32,236台左右，同比增长66.9%左右。其中国内市场销量28,833台，同比增长68.0%。出口销量3,403台，同比增长57.8%。11月小松挖掘机开机小时数为136.3，同比增长0.6，在销量大幅增加的同时，挖掘机开机小时数与开工率也维持高位，印证了施工需求增长的真实性。工程机械内需市场保持旺盛，出口市场从7月开始恢复，全年高增长大局已定，CME预计挖掘机全年销量有望突破32万台。同时市场进一步向龙头集中，2020年11月中国挖掘机市场中三一、徐工的市占率分别达到33.2%、15.5%，行业强者恒强趋势明显。中长期来看，“双循环”发展理念、机器换人、环保升级、基建托底等逻辑持续。目前工程机械主机厂部分龙头估值偏低，具有一定安全边际，建议关注低估值工程机械龙头的估值修复行情。
            
                    工业机器人：根据国家统计局数据，11月工业机器人产量为23,635套，同比大幅增长31.7%；10月日本工业机器人订单额为594亿日元，同比大幅增长41.9%。2020年3月份以来我国工业机器人产量快速恢复，行业回暖的信号明显。11月中国制造业PMI录得52.1，连续9个月位于荣枯线上方，创下近三年以来的最高水平，制造业景气度持续回升。长期来看，产业升级叠加人口红利消退背景下国内工业机器人市场潜力大，工业机器人向一般工业领域渗透，产业链迎来国产化良机。建议关注掌握核心技术的关键零部件、本体企业及具有规模优势的系统集成企业。
            
                    油服设备：根据国家统计局数据，11月份天然气、原油产量分别同比增长11.8%、1.2%，国内油气增产稳步推进，ECF预计2020年中国页岩气总产量达200亿立方米，同比增长约30%。12月8日至9日，中国石油2020年度油气勘探年会在北京召开，集团公司董事长戴厚良强调，在“十四五”期间要加大风险勘探力度，大力推进集中勘探，加大页岩油气探索。《第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》明确提出要加强国内油气勘探开发，保障能源安全，后续有望出台具体政策跟进，保障能源安全仍将是中长期主线，油服设备需求有望保持旺盛。建议关注估值位于底部，业绩确定性较高的油服设备龙头企业。
            
                    【风险提示】：
            
                    疫情防控进展不及预期风险，固定资产投资不及预期风险，经济、政策、国际环境变化风险，相关个股业绩不达预期风险等。
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