中原证券--银行行业月报：M1增速持续回升，普惠贷款支持政策延续【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                 银行指数与大盘基本持平，个股涨多跌少。 11月 13日至 12月 23日， 沪深 300指数上涨 5.7%，银行指数上涨 1.9%，银行指数跑输沪深 300指数。在 30个中信一级行业指数中，银行指数区间表现位居第 13位。 银行板块中，国有大型银行指数下跌 1.2%，全国性股份制银行指数上 涨 4.5%，区域性银行指数下跌 1.3%。个股表现为涨少跌多。其中，青 农商行、青岛银行、杭州银行、兴业银行与成都银行涨幅靠前，江苏 银行、光大银行、建设银行、南京银行与交通银行表现靠后。 11月经济运行平稳增长。 11月份国民经济持续恢复增长。 工业生产 稳定恢复，市场需求持续回暖，工业品价格继续回升。 11月份，规模 以上工业增加值同比实际增长 7.0%；环比增长 1.03%。 社会消费品零 售总额 39514亿元，同比增长 5.0%，增速比上月加快 0.7个百分点。 11月份，货物出口 17995亿元，增长 14.9%；进口 12924亿元，下降 0.8%。
            
                 1—11月份，全国固定资产投资（不含农户） 499560亿元，同 比增长 2.6%，增速比 1—10月份提高 0.8个百分点；环比增长 2.80%。 社融保持涨势， LPR 环比持平。 11月， 社会融资规模增量为 2.13万 亿元，比上年同期多 1406亿元。对实体经济发放的人民币贷款增加 1.53万亿元，同比多增 1676亿元。
            
                 11月末社会融资规模存量为 283.25万亿元，同比增长 13.6%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额 为 170.45万亿元，同比增长 13.3%；企业债券余额为 27.6万亿元， 同比增长 19.3%；政府债券余额为 45.35万亿元，同比增长 21.4%；非 金融企业境内股票余额为 8.14万亿元，同比增长 11.3%。 11月， 1年 期 LPR 和 5年期 LPR 分别为 3.85%、 4.65%，均与上月持平。
            
                 1年期中 期借贷便利（ MLF）利率与 7天逆回购利率均与上月持平。 维持行业“强于大市”投资评级，重点关注基本面韧性良好标的。 银行角度看， 近期经济工作会议会对“经济复苏基础不牢固”、“政 策不急转弯”的表述低于预期。但这些并不意味着行业向上逻辑的逆 转，宏观和政策大方向仍然有利于银行估值修复，尤其是贷款利率上 行苗头已现，是银行行情的先行指标，应重视。 建议重点关注基本面 韧性良好的优质标的和次优标的。 风险提示： 资产质量大幅恶化。
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