湘财证券--机器人行业：工业机器人11月增速继续回落，行业增速趋向正常化【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                 工业机器人行业 11月产量增速继续回落， 累计同比增长 22%强据 Wind 数据， 工业机器人行业 2020年 11月单月产量 23,635台， 单月同比增长 31.75%， 单月增速相比 9月的 51.40%， 10月的 38.50%， 已连续回落 2个月， 但绝对值依然处于年内单月增速高位。 我国前 11月工业机器人累计产量 206,851台， 同比增长 22.20%。 该数据在 4月份转正后， 一直保持持续上升态势， 由 2月份的-19.4%， 逐月增长。
            
                 工业机器人前 11个月整体销量同比增长继续扩大， 显示二、 三季度以来的国内固定资产投资持续反弹， 不仅修复了年初新冠疫情对行业的负面影响，还扭转了行业 2018、 2019年的低迷状态。 但 9、 10月份单月增速下滑， 也显示整体增速逐步回归常态。
            
                 工业机器人行业快速反弹， 得益于固定资产投资的上行目前， 2020年前 11个月的固定资产投资完成额已连续 3个月同比转正， 且是在前 2月大幅下跌的基础上实现的， 显示我国在新冠疫情后加码基建，有效反应在固定资产投资完成额上升方面， 也是工业机器人行业快速反弹的主要动力来源。
            
                 工业机器人行业延续 2019年反弹势头， 是顺周期重要指标2020年前 2个月受新冠疫情影响， 工业机器人产量大幅下滑， 但 2020年 3月以来单月数据一直保持同比正增长， 4月累计同比即转正， 且一直保持上升势头。 单月增速 8、 9、
            
                 10、 11等 4个月份同比增长保持 30%以上， 有效推升总量增速上行， 该行业也成为顺周期重要方向标。
            
                 而工业机器人行业主营收入累计同比 9、 10月份开始转正， 前 10月累计同比增长 2.31%， 全年有望同比增长 5%左右。 都显示工业机器人行业发展趋势已延续了 2019年四季度的反弹， 总体维持强劲势头。
            
                 此前， 我国工业机器人一度低迷。 我国工业机器人行业 2016-2017年受制造业产业升级推动， 出现一波快速增长； 但 2018年-2019年， 受整体经济下行压力上升， 固定资产投资增速低迷的影响， 行业产量下滑。 不过， 2019年第四季度， 工业机器人产量单月同比出现转正， 拉动累计数据下滑幅度收窄， 确定工业机器人行业阶段底部。
            
                 投资建议我国工业机器人主要服务于汽车、 3C 等领域， 前 11月行业同比增速持续上行， 显示工业机器人行业在克服新冠疫情影响的基础上， 有效延续了 2019年第四季度拐头趋势， 符合我们对工业机器人行业已进入新一轮发展的判断， 维持工业机器人行业“增持” 评级。
            
                 风险提示若全球新冠疫情不断反复， 将继续影响固定资产投资而限制工业机器人行业的发展空间。
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