国金证券--纺织服装行业2021年投资策略：行业分化和提效延续，关注高景气细分赛道【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    新冠肺炎疫情影响超预期，导致国内、国外终端服装消费减少，服装品牌收入将会下滑，纺织企业订单将会减少。
            
                    宏观经济增速下行致需求不景气、终端消费持续疲软，影响品牌服饰行业及其他可选消费品类的销售。
            
                    汇率波动风险影响纺织制造出口型企业业绩。汇率若出现升值或者大幅波动，可能影响出口型企业的人民币计订单价格及汇兑损益，以及产品的国际竞争力。
            
                    中美贸易摩擦继续发酵，影响纺织制造出口型企业业绩。中美贸易摩擦若继续升级，短期一方面可能直接影响企业关税税率、从而影响企业产品的国际竞争力，另一方面也可能间接影响产业链上企业下单积极性；长期将加速订单向国外转移。
            
                    棉价下跌或大幅波动的风险。棉花为纺织服装行业的主要原材料，棉价下跌或大幅波动不利于棉纺织企业的原材料成本控制，棉纺织企业需要储备一定量的原材料，棉价下跌或者大幅波动可能导致企业原材料成本难以传导至订单端，从而影响企业盈利能力。
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