东吴证券--钢铁行业跟踪周报：12月盈利创年内新高,部委再提压缩钢产量【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行情回顾： 本周申万钢铁下跌 1.1%，落后上证综指 3.3%。涨幅居前的个 股为安阳钢铁（ 13.8%）、永兴材料（ 10.7%）、八一钢铁（ 9.7%）。 本周螺 纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比 2.5%、 -1.2%、 - 3.0%、 4.1%； 螺纹、热轧盘面利润环比分别 18.2%、 -14.3%。 行业跟踪： 本周钢材社会库存 843万吨，环比增 1.8%；其中长材库存 444万吨，环比增 1.2%；板材库存 399万吨，环比增 2.5%。本周全国 237家 钢贸商出货量 17.3万吨，环比降 16.0%；本周上海终端线螺走货量 2.2万 吨，环比降 16.0%。高炉剔除淘汰后产能利用率为 84.4%，环比降 0.1pct。 钢厂螺纹钢产线开工率为 70.5%，环比涨 1.3pct。 本周螺纹、热轧、冷轧、 中厚板毛利分别为 674、 804、 1236、 702元/吨，环比分别-16.8%、 -28.3%、 -28.1%、 -28.7%。
            
                    本周观点12月份毛利先升后降，均值创年内新高。 受情绪波动以及需求淡季影 响，黑色系价格近期回归理性。回顾 12月， 虽然成本强势，但不改利 润快速扩张的趋势。 跟踪的五品种毛利均值 779元/吨，环比大增 63%， 创全年毛利最高值，也明显高于 2019年同期。 理论上四季度钢铁业绩 将非常乐观，符合我们年中预测。 内需向下 pk 外需向上，钢铁股表现主要看业绩。 未来两个月的钢价走 势，将取决于两个因素： 1）需求端，国内需求季节性下降（建筑业淡 季），与海外需求趋势性上升（制造业为主）的博弈，我们对此中性偏谨 慎。 2）冬储的力度，从资金成本、节后钢价预期两因素看，我们中性偏 乐观。总体上，预计后续钢价窄幅震荡且偏弱运行。因此，后续钢铁股 的表现主要看业绩及其预期，我们依然维持相对乐观态度。
            
                    工信部再提压减粗钢产量。近期， 工信部部长肖亚庆强调“坚决压缩粗 钢产量，确保粗钢产量同比下降”。虽然目前政策细节尚未出台，但我 们判断该讲话释放积极信号： 1）政府对上游原料成本问题高度关注， 未来包括可再生资源进口等的储备政策有望加快推出； 2）部委对钢铁 产能过剩依然高度重视，不排除继续出台相关产能压缩或产量控制的政 策； 3）基于供给侧改革的成功经验，我们对相关政策的出台，以及执行 效果持乐观态度，对钢铁行业非常有利。 投资建议：继续首推板材和特钢。 1）估值历史低位，叠加制造业复苏、 海外经济回升，板材企业基本面中期确定性改善； 2）标的：首推宝钢股 份、中信特钢，关注新钢股份、鞍钢股份、河钢资源、方大特钢。
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