华西证券--计算机行业周观点：三六零加码企业级安全，重申网安反转逻辑【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    近日三六零对山石网科持续追加投资，加码企业级安全领域，意 欲抢占新兴安全风口。 三六零通过旗下全资子公司北京鸿腾智能 一周内连续两次举牌山石网科，共获得山石网科 1260.45万股， 但并不谋求实际控制。 企业级安全是三六零未来重要的战略方 向，而今对于山石网科的加码投资更是彰显三六零深耕企业级安 全，进军新兴安全领域的决心。
            
                    三六零加码企业级安全的背后，反映的正是新的产业发展机遇。 针对 A 股企业级网络安全上市公司，我们也在近两周进行了密集 调研，结果总结如下。总结一： 2020Q3以来，网安行业整体进入 复工复产阶段，新增订单普遍呈现改善趋势，其中政府侧需求恢 复相对慢热，但企业侧（金融口、电信口等）的订单的同比增速 则明显回升。 进入 Q4以来，随着 G 端预算开始呈现边际放松， 行业订单增长正在进一步加速，预计全行业订单增长和收入确认 将在 Q4进入高峰期。 总结二： 各上市公司普遍认为 2020年仍是 小年，行业平均增速远低于近年均值（约 20%）， 但展望 2021年，众多积极因素的推动下，行业增速有望上移至 20-30%区间， 并向区间上沿靠拢。
            
                    三方面因素值得关注：等保 2.0（实质性） 落实、攻防实战对抗（HW）扩容、建党 100周年带来重大安保部 署需求。 总结三： 云安全、大数据安全（如态势感知）等新兴安 全领域已经成为兵家必争之地，当前传统龙头、新兴龙头、细分 领军均在大力研发并推广此类产品以及相关平台，营收贡献有望 攀升。 总结四： 展望行业格局，各类公司表现将趋于分化，带来 整体集中度向提升。
            
                    头部集团中，各类厂商对于新兴安全需求 （云/大/物/工安全）红利有不同程度的把握，产品高度匹配新 需求的公司有望持续崛起。 梳理多重逻辑支撑网安景气上行， 2021为反转大年。 2020年来 看， Q3/Q4以来疫情缓释，行业订单/实施已呈现边际改善，基本 面拐点正在来临。 展望 2021年，等保 2.0+HW+数据新基建仍是三 大驱动力，叠加建党 100周年事件安保等因素，行业有望迎业绩 大年。
            
                    当前行业需求发生本质变化，“新安全”就是决胜风口， 行业新格局随着变化。 投资建议： 综合上述判断，我们重点推荐双龙头奇安信+深信 服， 安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标 的包括： 启明星辰、美亚柏科、中新赛克（通信行业联合覆盖） 等。此外，基于赛道景气度与估值匹配程度来看，我们继续推荐 SaaS、金融科技、智能驾驶、工业软件四条主线投资机遇。 1、 SaaS 主线：我们重点推荐企业级 SaaS 龙头用友网络、办公软 件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。 2、金融科技主线：我们重点推荐证券 IT 恒生电子和生活支付朗 新科技（通信组联合覆盖），此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。 3、智能驾驶主线：重点推荐车载 OS 龙头中科创达、智能座舱龙 头德赛西威（汽车组联合覆盖） ，此外高精度地图领军四维图新 为重点受益标的。 4、工业软件主线：我们重点推荐 ERP 龙头厂商用友网络，智 能制造领军能科股份，此外中控技术也是行业趋势受益标的。
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