国海证券--传媒行业周报：2020压力测试2021重启文化力量新韧性布局时【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周观点更新： 2020年我们遇见疫情，部分行业受到较大影响，但 我们也看到企业在面对不可抗击外部影响下也在积极调整战术。 2020年收官，影院院线迎接贺岁、元旦与春节档，截至 12月 31日 全国分账票房达到分账票房 186亿元，同比下滑 69%， 2020年全 年观影人次 5.5亿（在后期疫情中观影人次显现需求仍在） ， 但是 我们看到年度 top3分别为《八佰》《我和我的家乡》《姜子牙》国 产片在质量端不断提升，也进一步凸显我们在年度策略中指出的“中 国文化力量新韧性”。院线在关停的 178天中，影院院线板块倍感 压力，我们看到财报中 2020前三季度院线板块归母利润分别为-14.6亿元、 -21.7亿元、 -10.5亿元，板块亏损在收窄。院线行业数据显 示 2020年第四季度月度分账票房 58.43亿元、 17.25亿元、 34.53亿元（同比增速分别为-25%、 -48%、 -9%，环比增速分别为 160.6%、 -70.5%、 100.2%）， 2020疫情的压力测试下，院线行业有望在 2021年率先实现同比增长。
            
                    2020年压力测试后， 2021年我们看到了新气象，新奇消费的泡泡 玛特已登陆港股， 2021年快手科技、博纳影业等有望陆续上市，我 们在《从博纳影业看影视院线与流媒体发展趋势》中指出院线行业 后疫情时代行业加速出清，头部影视院线“三剑客”厂牌渐显，叠 加春节档预期下，我们看好头部优质具有品牌效应的影视院线公司； 我们在《快手 算法之上的普惠 短视频的长逻辑》中指出，短视频 平台化后新商业模式如电商直播具备新势能，伴随快手科技拟上市， 有望带动内容电商与广告营销板块的热度。 本周重点推荐个股及逻辑： 给予行业推荐评级。可关注芒果超媒、 横店影视、新经典、奥飞娱乐、心动公司、蓝色光标等。
            
                    芒果超媒 （综艺内容关注《乘风破浪的姐姐 2》，新业务小芒电商有望成为公 司第二条增长曲线，运营模式上，小芒电商将依据芒果 TV 消费者特 点来整合供应链，甄选大众类商品）；横店影视（主业受益院线票 房的春节档回暖，以及公司收购的内容公司横店影业出品的《送你 一朵小红花》《熊出没狂野大陆》有望带来内容端业绩弹性）；新 经典（ 12月 23日股权期权授权 640万份， 45.15元/份，回购与股 票期权并行提振后续发展信心；主业端， 2021年 1月将推出王小波三部作品；公司将在 2020年度确认已到账的补助 3296.80万元为其 他收益并计入当期损益，有望对公司 2020年度的利润产生积极影 响）；奥飞娱乐（ 12月 30日公司定增取得批文，利于 2021年公司 加码主业发展，主业端《机灵宠物车 2》定档 1月 8日）；蓝色光 标（公司在互动平台指出， 2020年度无商誉减值风险；后续有望收 益快手科技上市带来的产业链红利）。
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