安信证券--汽车行业动态分析：Model Y国产引发的十大猜想【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件：2021年1月1日，特斯拉正式发售国产版中型SUV Model Y。其中，长续航版Model Y起售价为33.99万元，相比预售价下调14.81万元；高性能版Model Y起售价为36.99万元，下调16.51万元。此外，特斯拉发售改款国产Model 3，其中，升级版Model 3（标准续航版）较老款新增电动尾门、热泵空调、双层隔音玻璃等配置，售价仍保持24.99万元；原售价为30.99万元的长续航版Model 3被下架，高性能版Model 3售价从41.90万元下降至33.99万元。
            
                    商业模式变革驱动特斯拉改变行业定价规则，ModelY经济性、实用性和智能化兼备，助推特斯拉加速进入大众市场，智能化时代或将加速到来。ModelY和Model3定价相近，打破了传统车企的定价规则，核心在于商业模式的变革，智能化驱动特斯拉盈利从前端售车转为了后端软件收费。ModelY相比Model3，核心是提升了产品的实用性和性价比，在国产化和新技术的应用下，ModelY成本仍有下降空间，随着宁德时代磷酸铁锂电池的搭载，低价标准续航ModelY将进一步拉低起步价，在国内消费者更加青睐SUV的共同作用下，特斯拉有望加速进入大众化市场，推动汽车加速进入智能化时代。
            
                    ModelY国产化或将引发蝴蝶效应，由此引致十大猜想。1.智能化时代，降价是电动智能车大趋势，其他车企或将跟进；2.数据为王，时间成本巨大，苹果等科技巨头或将加速入局；3.预埋硬件叠加硬件降价，拥有持续降本能力的供应商是智能车的最佳伙伴；4.智能化时代，产业主导权转移到特斯拉等科技巨头手上，传统车企难以推动的CTC和一体化铸造等方案或将迎来破局；5.随着价格触角的不断下探，自动驾驶走向订阅服务或只是时间问题；6.特斯拉本土化，尤其是自动驾驶算法的本土化，将为国内车企智能化培育供应链和人才，铸就国内优势；7.智能车大规模放量需要安全冗余，搭载激光雷达和智能网联或难以避免；8.苹果、谷歌和华为等科技巨头若造车，代工模式或是最佳选择；9.随着智能化推动利润贡献从前端转为后端，传统车企或将面临更大压力；10.智能化加速电动化普及，电池高低温性能是普及拦路虎，热管理大有可为。
            
                    投资建议：Model Y国产为特斯拉高增长增添强劲动力，特斯拉产业链迎来新一轮投资机遇，重点推荐宁德时代、拓普集团和旭升股份等特斯拉核心供应商，以及热管理龙头三花智控和银轮股份等，建议关注华域汽车和新泉股份。
            
                    风险提示：上海工厂产能不及预期；下游需求不及预期风险；全球疫情失控风险。
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