国盛证券--环保工程及服务行业周报：“长江保护法”重磅通过，万亿级空间释放【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    我国首部流域法律“长江保护法”通过，市场空间广阔；城市市容市貌标准发布利好环卫一体化。
            
                    （1）历经三次审议，2020年12月26日，十三届全国人大常委会第二十四次会议表决通过我国首部律流域法律《中华人民共和国长江保护法》，将于2021年3月1日起施行。此法涉及十九个省、自治区、直辖市，横跨中国东中西三大板块。由国家建立协调机制，统一指导、统筹协调长江保护工作。通过规定更高环保标准，强化监管，坚持把保护和修复长江流域生态环境放在压倒性位置，利好水务、生态修复。E20依据试点城市推算，长江经济带水生态环境保护资金需求在2万亿元以上，根据三峡集团规划，至2020年每年投入长江大保护项目300-500亿元，带动社会资金3000-5000亿元，长江水务市场空间广阔。
            
                    首部流域法律望带动全国流域治理加速推进。
            
                    （2）近日，住建部部制定了《城市市容市貌干净整洁有序安全标准（试行）》，对城市市容市貌干净、整洁、有序、安全提出基本性、普遍性要求，环卫一体化、城市大管家趋势渐明，环卫业务扩张到城市管家式一体化服务，带来新的增长空间，利好环卫市场。
            
                    融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。另外2020年是“十三五”规划末年，考核节点下预计环保新项目较多，且经济增速下行期环保投资属性望体现，2020年以来环保专项债总量扩容、占比提升：1、总量扩容：2019年环保专项债总额546亿，2020年截至12/31共2324亿；2、比例倾斜：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%。
            
                    估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、业绩占优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田（精细化运营的优质龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）、碧水源（中交集团入股，聚焦膜材料业务）。
            
                    行业新闻：1）生态环境部召开部务会议审议并原则通过新修订的《生态环境部工作规则》；2）生态环境部开展“十四五”生态环境保护规划编制集中调研；3）中央全面深化改革委员会第十七次会议强调建立健全绿色低碳循环发展经济体系。
            
                    板块行情回顾：本周环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板。本周上证综指涨幅为3.3%、创业板指涨幅为5.2%，环保板块（申万）涨幅为1.5%，跑输上证指数1.8%，跑输创业板3.7%；公用事业涨幅为2.2%，跑输上证指数1.1%，跑输创业板3.0%。
            
                    风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。
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