浙商证券--锂电池行业：特斯拉系列报告之一：政策阶段性退坡，Model Y大幅降价有望打造明星爆款【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    新能源汽车补贴政策阶段性退坡符合预期，行业依然能享受两年补贴红利根据四部委于 2020年 12月 31日发布的《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》， 2021年新能源汽车补贴较 2020年退坡 20%，公共领域车辆退坡 10%，其他相关技术指标不变。纯电动乘用车续航里程在 300-400公里的补贴 1.3万元， 400公里以上的补贴 1.8万元，插混乘用车补贴 0.68万元。整体上看，此次政策较 2020年 4月份公布的政策退坡计划没有变化，退坡符合市场预期。行业在未来两年仍将继续享受中国新能源汽车政策红利。
            
                    国产 Model Y 价格大幅下降超预期，有望大幅刺激新能源 SUV 销量特斯拉多轮次下调车型售价， Model 3经过多轮次降价 2021新款已从最初的36.39万元降价至目前的 24.99万元，高性能版（长续航）目前价格也已经低至33.99万元。在疯狂的价格下降过程，特斯拉 2020年 1-11月份在国内销量已达 11.6万辆，市占率高达 11%。 Model Y 共享 Model 3约 75%的零部件（包含主要的电池和电机）， Model 3提前 2年上市，已经将生产、制造成本大大分摊，且 Model Y 未来降本空间依旧很大。 Model Y 与主要燃油和电动 SUV 竞品的分析显示： Model Y 比同类的蔚来 ES6/EC6有小幅的价格优势（但特斯拉品牌有很大吸引力），且比宝马 X3、奥迪 Q5、奔驰 GLC 等同类型燃油 SUV 价格便宜 5万元左右（在上海等一线城市更是拥有巨大的免费车牌价格优势）。
            
                    未来极有可能是电动 SUV 市场的销量明星车型。 根据测算，特斯拉中国和特斯拉全球今年电池装机量分别达到 9GWh、 29GWh。
            
                    今年中国新能源车销量有望达 132万，而全球注册量有望超 300万今年我国新能源车产业呈现明显的后程发力态势，我们预测全年最终销量达到132万辆，同比增长 10%。 同时预测 12月份全球注册量将再破记录达到 50万辆，全年新能源汽车注册量预计将超过 300万辆，同比增长约 37%。
            
                    投资建议全球新能源汽车大势所趋，市场化机制将逐步平抑政策性补贴带来的销量波动，因此我们保持建议重点关注动力电池龙头【宁德时代】；特斯拉国产Model Y 强势来袭，大幅降价标志着其抢占市场份额的首要目的， 且 ModelY 价格下探至 BBA SUV 燃油车之下，可能会争夺豪华燃油车市场客群，我们建议重点关注直接或间接进入特斯拉供应链相关标的【恩捷股份】、【赣锋锂业】、【璞泰来】、【当升科技】、【容百科技】、【天赐材料】。
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