中国银河--交通运输行业：民航发展基金补助范围调整，航空物流产业链迎来政策利好【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件近期，财政部发布公告，自2021年1月1日起继续征收民航发展基金，优化民航发展基金使用方向，将民航发展基金重点投向不具备市场化条件的公共领域，逐步退出竞争性和市场化特征明显的领域；将航空物流体系建设纳入民航发展基金补助范围；不再对通用航空机场建设和运营予以补贴。
            
                    民航发展基金由原民航机场管理建设费和原民航基础设施建设基金合并而成，属于政府性基金，旨在促进民航事业发展根据2012年财政部发布的《民航发展基金征收使用管理暂行办法》，明确基金使用范围包括民航基础设施建设；对货运航空、支线航空、中小型民用运输机场的补贴；民航节能减排；通用航空发展；民航科教、信息研发和应用；安全能力和适航审定能力建设；征管经费、代征手续费的支出等七方面。
            
                    民航发展基金征收来源为旅客和航空公司具体而言，航空公司按照飞行航线分类、飞机最大起飞全重、飞行里程以及适用的征收标准缴纳民航发展基金；旅客乘坐国内航班的旅客每人次50元；乘坐国际和地区航班出境的旅客每人次90元。
            
                    民航发展基金补助范围纳入航空物流体系建设，是国家构建自主可控全球供应链的重要政策措施之一新冠疫情下，全球供应链格局发生了变化。在构建新型全球供应链过程中，补齐航空货运短板至关重要。航空货运是国家重要的战略性资源，具有承运货物附加值高、快捷高效等特点，在应急处突、抢险救灾、军事保障等方面具有重要作用。因此，中央财经委员会第八次会议明确提出统筹推进现代流通体系建设。国家发展改革委、中国民用航空局联合印发《关于促进航空货运设施发展的意见》。从政策层面来看，加快航空货运发展，构建自主可控的全球供应链是未来重点推进任务。我们认为，此次民航发展资金使用范围纳入航空物流体系建设，有助于加速培育具备国际竞争力的大型航空物流企业，逐步建立覆盖全球的航空货运网络骨架。
            
                    航空物流体系建设纳入补助范围，利好航空物流产业发展航空物流产业链中包括航空货运公司、货运代理、机场货站、地面物流公司等环节。据中国民航大学研究显示，航空货运价值链中，出发地货代占12.2%、出发地机场货运占7.3%、航空承运人占48.8%、目的地机场货运占7.3%、目的地货代占24.4%。我们预计，包括全货机机队建设、航空货运综合枢纽、航空物流数字化等主题内容有望成为重点支持领域，航空物流产业迎来政策红利。
            
                    投资建议推荐国内全货机机队规模领先的顺丰控股（002352.SZ），积极开展航空物流相关业务的华贸物流（603128.SH）和中国外运（601598.SH）。
            
                    风险提示航空物流需求不及预期、政策执行不及预期产生的风险。
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