国元证券--电力设备与新能源行业点评：蔚来新车发布，关注固态电池与激光雷达【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件：1）1月9日，蔚来再NIODay上发布150kWh固态电池，计划2022年Q4交付。采用固液电解质、无机预锂化工艺的硅碳负极及纳米级包覆工艺的超高镍正极，实现50%的能量密度提升，达到360Wh/kg。
            
                    2）新车eT7将搭载Innovusion的量产激光雷达，采用120度超广视角，1.550nm激光，具备500m探测距离。
            
                    报告要点：l固态电池为下一代方向，蔚来将加速推动固态电池商业化应用1）固态电池主要优点在于具备高安全性（固态电解质）、高能量密度（高镍正极可达500Wh/kg，铁锂正极可达300Wh/kg）。主要缺点在于界面阻抗增加导致体积变化较大，以及商业化初期成本高昂。2）固态电池作为下一代发展方向，除了向固态电解质过渡以外，负极匹配高能量密度将从石墨/硅负极过渡到预锂化负极、富锂复合负极及金属锂负极，大幅增加锂用量。3）产业界普遍认为全固态电池完全商用尚有一段距离，半固态电池或率先加快商用。当前国内北京卫蓝、江苏清陶、宁波锋锂、台湾辉能等主流产品仍是以固液混合电池为主。
            
                    l激光雷达兴起，短期看产品验证领先，长期看商业化成本1）激光雷达凭借更高的测量精度、更快的响应速度以及更远的探测距离，图像感知能力更细致，可以很好地弥补纯视觉方案的缺点，是实现高级自动驾驶的关键之一；2）领先企业短期解决1550nm波段激光器和MEMS振镜寿命问题，优先通过产品的车规级验证，长期看商业化应用成本。3）2021年以蔚来为代表的多家车企（宝马、长城、北汽、小鹏等）计划在其量产的高端车型中使用激光雷达。同时以华为代表将入激光雷达行业，将加快推动产业成熟，加速产业商业化进程。
            
                    投资建议固态电池关注战略布局较早的天齐锂业与赣锋锂业。天齐锂业持有固态电池领军企业卫蓝新能源5%股权；赣锋第一代2亿瓦时的固态电池中试线已经顺利投产。激光雷达关注量产速度较快的领先企业，相关标的现阶段主要在美股如LAZR、VLDR。
            
                    风险提示新能源汽车产销不达预期，规模化量产低于预期，技术瓶颈等
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