中原证券--传媒行业专题研究：元旦实现开门红，2021电影行业有望触底反弹【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2020年电影市场在疫情的影响下，行业停摆，不论是上游的内容 制作到中游的宣传发行再到下游的放映都承受了巨大的压力，在 面临几乎无收入的环境下仍然还需要支付人力、租金、设备维护 等刚性成本。但随着国内疫情有效控制、居民工作生活恢复正常 节奏，国内电影市场也逐渐复苏，国庆档、元旦档票房和观影人 次都有明显的好转。 随着春节档临近，多部涵盖不同题材不同类型的影片定档，在 2021年有望在 2020年低基数之下实现大幅增长。新冠疫苗的逐渐落地 有望降低公共卫生风险，保障行业常态化运行。
            
                    从内容端来看，近几年头部优质影片的票房集中度越来越高，在 2020年的特殊环境下，头部影片的票房占比更是了大幅的提升， 显示出行业“内容为王”的趋势确立，未来行业增长的核心保障 在于优质内容的供给。
            
                    2021年电影市场有望迎来内容大年，我们认为主要原因有两个： 一是 2021年是中国共产党建党 100周年，主旋律献礼片数量较多， 参考过往两年的主旋律影片优异的票房和口碑表现， 2021年主旋 律影片的表现值得期待；二是在 2020年撤档的海外大片有望在 2021年陆续改档上映，而海外大片的引进也有望进一步丰富国内 电影市场的内容，满足更多观众的需求。
            
                    从院线渠道的竞争格局来看，进入 2020年后，中小玩家迫于经营压 力离开市场，市场出清速度加快，头部公司依靠自身的资金实力、抗 风险能力以及较高的经营效率得以提升市占率，以万达院线为例，与 过往 3年维持在 13.5%左右的市占率数据相比， 2020年全年的市占率 提升了约 1.6-2pct 左右，达到了 15%以上，而在 2020年 12月又进 一步提升至 16%以上。在国家政策鼓励院线整合并购以及外部经营环 境压力之下，龙头院线在行业中的集中度有望进一步的提升。 个股上建议关注：光线传媒、万达电影和中国电影
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