东吴证券--机械设备行业跟踪周报：半导体设备板块基本面明显改善，油气行业回暖看好设备龙头价值重估【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1.推荐组合 【三一重工】【中联重科】【先导智能】【杭可科技】【柏楚电子】 【杰瑞股份】【晶盛机电】【恒立液压】【浙江鼎力】【华测检测】 2.投资要点 【半导体设备】关注受益台积电 CAPEX 加速的设备公司+基本面明显变化的设备板块 台积电在 14号电话会议中，上修 2021年 CAPEX 为 250-280亿美元，同比 2020年+45%到+63%；利好其所有设备供应商。全球半导体设备龙头， AMAT、 ASML、 LAM、 KLA、 DNS 等最为受益。 此外，中微公司的【刻蚀机】已进入台积电先进制程，华峰 测控的【测试机】，芯源微均进入其供应商体系，也会有一定程度受益。
            
                    晶圆制造环节：美国制裁背景下，中微公司和北方华创承担着国内 FAB 厂设备采 购的重要角色。 在下游汽车和消费电子需求爆发的前提下，国内 FAB 厂 8寸和 12寸 产线产能严重紧张，尤其是 8寸线。我们看好 2021年设备订单需求爆发，同时在美国 制裁影响下，国产新机台的验证周期有望加速， 倒逼国产设备采购量上一个新的量级。 最容易国产化的清洗机和测试机有望率先实现全面国产化。 相比较刻蚀机、光刻 机和 CVD 的技术难度，清洗机和测试机的相对容易全面国产化。清洗机环节，国内年 市场空间 50-70亿元人民币， 2020年的国产率仅 10%。盛美 2020年在招标网披露口径 在长江存储，华虹，华力微的中标率超 20%。【至纯科技】 12月 31日微信公众号提到 2020年单片式清洗机订单已经超 10台，累计超 3亿元。随着国内清洗机公司的进步 加速，我们判断 2025年左右可以实现绝大多数清洗机机型的国产化。 半导体封测行业，显示封测行业高景气。
            
                    【华峰测控】是国内最大的半导体测试系 统本土供应商，在国内模拟类测试设备细分领域市占率达 40%。测试机空间大、进口 替代相对难度较小。公司在第三代半导体检测领域卡位较早，产品已得到大客户认可， 未来 3-5年，公司有望成为 GaN 等新兴领域的全球设备龙头。 硅片环节设备龙头【晶盛机电】也值得重点关注。 8寸硅片设备几乎 100%全覆盖， 12寸核心设备长晶炉，多款抛光机已经获得客户订单，其他辅助设备均实现突破。未 来大硅片国产化势在必行，除中环外的其他国产硅片厂扩产均有望采购晶盛机电设备。
            
                    【油气设备】看好行业回暖，全球油气设备龙头【杰瑞股份】价值将重估 看好油价恢复至成本中枢以上，全球油气资本开支将回温。 2020年全球油气资本 开支同比下滑 19%，疫情结束需求恢复后将会导致供需紧张，我们判断油价将修复， 中期稳定在成本中枢以上（ 50美元/桶），驱动 2021年海外油气巨头资本开支回升。近 期受新冠疫苗交付+OPEC 减产协议延长利好，国际油价逐步回温至 50美元/桶以上， 带动北美压裂作业温和回暖，根据 BAKER HUGHES INCORPORATED 统计，全美活 跃钻机数由 7月底的 251台已回升至 12月中旬的 346台。 龙头基本面无惧油价波动， 国内能源保供政策持续支撑。 公司受油价下行影响明 显趋弱。 2020年油价由 60美元/桶以上下滑至低点 19.6美元/桶，但 2020Q1-Q3公司 实现收入同比+28%，归母净利润同比+23%，合同负债仍实现同比+10.5%。本轮周期主 要由国内能源保供政策驱动， 目前国内原油产量距离 2亿吨红线仍有差距，三桶油盈 利已恢复安全边际，保供政策将继续为油气开采形成强支撑。 新产品具备全球竞争力，海外扩张有望再造一个杰瑞。
            
                    【杰瑞股份】 2019年 4月 发布的全球首个电驱压裂成套设备，与 2019年 11月全球单机功率最大的涡轮压裂设 备在美国批量销售，展现出公司在新型压裂设备方面已处于全球领先地位。北美市场 空间更广，且降本需求大，公司新型产品技术领先、产品特点切合北美需求，渗透率有 望提升。 对标哈里伯顿、 GE 等海外竞争对手，公司目前收入体量较小，我们看好公司 在北美市场的业绩释放潜力。
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