信达证券--家用电器行业周报：2021年货节，家电降价促销幅度明显收窄【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    貆本周基本行情：本周家电板块涨跌幅为-1.78%，沪深300指数涨跌幅为-0.68%，家电板块跑输沪深300指数1.1个百分点，在所有一级行业中排序18/28。
            
                    原材料价格延续近一年上涨趋势，但较上周有小幅回落：本周主要原材料价格多延续近一年中的上涨趋势，其中铜价同比上涨27.64%，铝价同比上涨11.83%，冷轧板均价同比上涨37.74%，塑料均价同比上涨8.15%；但较上周均有小幅度回落，其中铜价较上周下降1.76%，铝价下降1.11%，冷轧板均价下降0.67%，塑料均价下降0.05%。我们预计未来原材料价格会在现有基础上小幅度波动，仍将会对家电企业成本端造成一定压力。
            
                    年货节促销降价幅度明显收窄：年货节空调龙头品牌打折力度总体远不及淘宝双十二，降价幅度多落在10%上下，幅度比起淘宝双十二的降价20%左右收窄许多。厨房小家电板块也不例外，年货节价格几乎清一色高于双十二价格或与之持平。降价似乎已不是今年年货节家电品牌的主流打法。
            
                    从三方数据来看，家电多品类均价全渠道上涨：白电板块线上线下均价上升显著；厨房大电方面，全渠道均价也普遍呈现上涨态势；相较而言，小家电板块均价虽有提升但并不显著。
            
                    均价上涨不影响终端需求，家电内需回暖明显：虽各版块均价都有不同程度上涨，但仍不影响家电销售向好趋势，部分品类线上零售量价齐升。家电零售端均价上升或许不仅是近期原材料价格上涨的结果，也很大程度上反映出了家电厂商们对于市场需求侧复苏的信心。
            
                    投资策略：重点公司推荐：1）白电板块，积极关注龙头美的集团、海尔智家；正在进行渠道改革及治理的格力电器。2）小家电板块持续推荐经营能力强、品牌差异化的小熊电器，以及充分受益于全球代工份额提升和摩飞自主品牌快速成长的新宝股份。3）厨电板块，积极关注龙头浙江美大以及新上市的火星人，同时积极关注未来将受益于地产竣工回暖的老板电器。
            
                    风险因素：宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；出口汇率波动风险；疫情扩散加剧风险等。
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