渤海证券--医药行业月报：关注政策导向下的高景气子领域【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    医药板块行情运行及估值概况近一个月来，申万医药生物板块上涨 7.45%，跑输沪深 300指数 1.87个百分点，涨跌幅在申万 28个一级行业中排名第 9位，2020年上半年板块涨幅过大导致估值和风险偏高，8月以来整体处于回调阶段，截止 1月 26日较 2020年 8月最高点回调 4.44%，但相较 2020年初，医药生物板块涨幅（58.19%）依旧高于沪深 300指数（32.77%）。子板块方面，除化学制药表现基本持平外（-0.01%），其余 5个子板块均以上涨报收，医疗服务和医疗器械板块涨幅居前，分别上涨 19.70%和 13.63%，主要系疫情防控常态化背景下，受春节返乡核酸检测需求刺激影响；估值方面，截止 1月 26日，医药板块整体TTM 估值为 46.85倍，相对于沪深 300的估值溢价率为 178.82%，处于历史中高位水平，除医药商业（下降 1.48）外各子板块估值均有所上升，医疗服务、医疗器械和生物制品三个板块估值分别上涨 41.76、7.86、6.24，均为前期高增长后经五个月左右调整的主流细分板块，在政策导向和基本面作用下，强科技、高消费、顺应政策走势的戏份领域更受青睐。
            
                    行业要闻：第四批国家药品集采正式启动本月，第四批国家药品集采正式启动，包括 44个品种，据米内网数据，2019年城市公立医院（下同）销售规模约 350亿元，其中泮托拉唑注射剂、替莫唑胺、伏立康唑、氨溴索注射剂、帕瑞昔布注射剂等 14个品种销售额超过10亿元，约占本轮采购产品的 70%，诺氟沙星、恩格列净、卡格列净等 8个品种销售额不足亿元，不足采购品种的 1%（约为 0.98%）；截止 1月 26日，氨溴索注射剂、帕瑞昔布注射剂、替格瑞洛、布洛芬（口服常释剂型）4品种均有超过十家企业通过/视同通过一致性评价（19、
            
                    13、
            
                    11、11家），按以往三批集采超 50%的价格降幅计算，预计激烈竞争下的存益有限；第四批集采包含 8个注射剂品种，不同于口服剂型，注射剂产品市场主要集中在院内，因此集采入围是企业必争途径，竞争激烈或更甚。
            
                    注射剂品种过评/视同过评加速本月共计 152项药品批准通过/视同通过一致性评价（完成审批或发件），包含 68项注射用类型，占截止目前已过评（视同）注射剂数目的 35.79%，加速过评为注射剂集采奠定基础；其中包含注射用帕瑞昔布钠、盐酸氨溴索注射液、注射用艾司奥美拉唑钠等多个第四批集采品种在内的 19个药品均有多家企业过评，集采大势下仿制药市场将重塑格局并形成新稳态。
            
                    012/20
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