上海证券--传媒行业：网易公布2020年业绩，逐渐进入新产品密集上线期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    一周表现回顾：上周沪深300指数下跌7.65%，传媒板块下跌5.53%，跑赢沪深300指数2.12个百分点。游戏板块下跌1.93%，跑赢沪深300指数5.72个百分点，跑赢传媒板块3.60个百分点。个股方面，上周涨幅较大的有掌趣科技（+3.81%）、中青宝（+3.30%）；上周跌幅较大的有吉比特（-13.04%）、三七互娱（-10.01%）、美盛文化（-8.90%）。
            
                    行业动态数据：手游榜单排名：上周进入iOS畅销榜TOP50的上市公司相关游戏包括：《问道》（吉比特）、《最强蜗牛》（青瓷数码）、《新笑傲江湖》（完美世界）、《完美世界》（完美世界）、《新诛仙》（完美世界）、《新神魔大陆》（完美世界）以及《云上城之歌》（三七互娱）。新游戏方面，《荣耀大天使》（三七互娱）畅销榜排名维持Top20左右；《一念逍遥》（吉比特）排名维持Top10左右。
            
                    新开测手游：本周新开测游戏接近20款，包括归属于A股上市公司名下的游戏共3款，其中1款游戏正式上线。该游戏为由吉比特的参股公司青瓷数码发行的《提灯与地下城》，游戏上线首日即取得iOS免费榜Top1，畅销榜Top6的好成绩。
            
                    游戏版号：本周无游戏版号获批。
            
                    投资建议：近日，网易公布了2020年全年业绩：实现营收736.67亿元，同比增长24.4%；毛利389.83亿元，同比增长23.6%；基于US-GAAP下的归母净利润120.63亿元，同比下滑9.13%。公司游戏业务实现营收546.09亿元，同比增长17.7%，占整体收入的74%。从去年年底开始，公司逐步进入新一轮游戏产品密集上线周期：在年末上线的多款新游戏带动下，公司四季度末的递延收入首次突破100亿关口；1月新上线的《天谕》也取得了令人瞩目的成绩，至今仍维持在国内iOS畅销榜Top10的位置；有望于未来几个季度陆续推出的新游戏还包括《宝可梦大探险》、《暗黑破坏神：不朽》、《星战前夜：无烬星河》、《哈利波特：魔法觉醒》、《TheLordoftheRigs:RisetoWar》等多款国际一线IP改编的游戏。基于这一批重磅产品，不仅仅是国内市场，网易的游戏海外发行业务也有望取得重要突破，公司未来一段时间的业绩表现值得期待。
            
                    风险提示：监管进一步趋严、行业增速下滑、行业竞争加剧、商誉减值风险
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