首创证券--医药商业行业简评报告：继续推荐成长估值两相宜的传统IVD、药店和生物制品【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    医药周观点：继续推荐成长估值两相宜的传统IVD、药店和生物制品。我们上周建议从PEG 角度，寻找估值和增速相匹配，或背离度不大的细分行业或公司，重点推荐了传统IVD、零售药店和生物制品板块和相关重点公司，从市场表现来看，市场表现较为强势，我们重申继续推荐成长路径明确、估值已经相当具有吸引力的细分板块。
            
                    1）传统IVD：恢复性增长+去年新装机超预期，全年板块业绩有超预期基础。21Q1传统IVD 业绩大幅恢复性增长无疑，化学发光新增装机量带来超预期增长；未来国产传统IVD 行业发展空间在国产替代和填补空白。重点推荐公司：九强生物、安图生物和新产业。
            
                    2）零售药店：门店扩张驱动逻辑仍将持续较长时期，网上药店冲击有限。门店扩张驱动逻辑仍然可持续较长时间；网上药店冲击有限。
            
                    重点推荐公司：益丰药房、老百姓、大参林和一心堂。
            
                    3）生物制品（血制、疫苗、健高）：高壁垒筑就稀缺性。血制行业：1-2月份进口人血白蛋白批签同比下滑44%，国际血制巨头采浆指引偏保守，我们估算全年预计影响在20%以上，直接影响国内白蛋白进口。重点推荐：天坛生物（血制央企，血浆采集弹性最大）、华兰生物（血制行业最强盈利企业，21年估值合理偏低）。疫苗行业：新冠疫苗预期分歧提供机会。当前进入接种兑现期，相关标的智飞生物、康希诺。其他生物制品。长春高新已经发布2020年报，全年业绩30.47亿元，同比+71.64%，延续高增长态势。公司当前股价对应PE（21E）43倍左右，估值已具相当吸引力。
            
                    市场回顾：本周生物医药板块整体回调，周涨幅排全部SW 一级行业第21位，所有二级子板块均有所下跌。今年以来，化学原料药和中药表现最优，年初至今分别上涨1.85%和下跌2.79%；化学制剂是表现最弱的子行业，下跌11.53%。化学制剂（下跌11.53%）和生物制品（下跌7.85%）跑输医药生物（SW）行业指数。
            
                    个股表现方面，上周涨幅排名前五的个股为：佰仁医疗（20.94%）、宜华健康（17.30%）、佐力药业（10.82%）、海思科（10.53%）和紫鑫药业（9.31%）。跌幅排名前五的个股为：三诺生物（-21.91%）、三友医疗（-18.03%）、天智航-U（-16.69%）、美年健康（-16.52%）和奕瑞科技（-15.11%）。
            
                    估值：本周估值持续回调，截止周五（3月12日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）42.91倍，PB（LF）4.58倍。
            
                    风险提示：医药政策风险；降价超预期；系统风险。
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