平安证券--平安固收：供需景气均回落，把握长端交易机会【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    供需均有降温，经济修复斜率继续放缓4月制造业PMI为51.1%，较上月下滑0.8个百分点，而2015-2019年季节性表现是回落0.2个百分点，所以本月制造业降温并不能完全归结于季节性因素，反而说明经济复苏环比势头减弱，这与BCI指数连续2个月下滑的信号一致。从结构上来看，4月PMI走弱是全面的，其中生产指数为52.2%，较上月下滑1.7个百分点（季节性表现是持平），这与4月高炉开工率持续走弱保持一致，或体现碳中和政策下的限产影响，预示4月工业增加值表现偏弱。需求端，新订单和新出口订单均下滑，幅度均明显超出季节性表现，同时结合采购量下滑、产成品库存反弹、经营预期下滑可以看出，当前企业经营景气有所下降，补库存动力明显减弱。
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