国金证券--基础化工行业：公募基金连续四个季度加仓化工行业，加大景气度向上细分行业龙头布局【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2021Q1公募基金配置化工行业水平达2017年以来最高点，万华化学、龙蟒佰利、桐昆股份、荣盛石化以及赛轮轮胎为重点加仓对象。2021Q1公募基金连续第四个季度加仓化工行业，公募基金重仓化工行业比例环比小幅提升0.8%至5.4%。从重仓市值看，加仓前五大标的是万华化学、龙蟒佰利、桐昆股份、荣盛石化、赛轮轮胎；减仓前五大标的是新宙邦、华鲁恒升、天赐材料、中国巨石、恩捷股份。从基金持有数量看，公募基金持仓数量前五分别为万华化学、华鲁恒升、荣盛石化、天赐材料、赛轮轮胎，基金持有数量环比增加前五为万华化学、赛轮轮胎、东方盛虹、青松股份、鲁西化工。
            
                    新晋重仓与退出重仓市值来看，共39个标的在2020Q4未重仓而在2021Q1新晋重仓，2021Q1持仓市值排名前十分别为中核钛白、联泓新科、中盐化工、中伟股份、亚钾国际、利尔化学、东材科技、东华能源、远兴能源、海利尔。共13个标的2020Q4重仓而在2021Q1未重仓，2020Q4退出前的持仓市值排名前十标的分别为斯迪克、嘉化能源、昊华科技、保利联合、回天新材、风神股份、渝三峡A、航锦科技、卓越新能、贵州轮胎。
            
                    化工细分子板块重仓市值来看，2021Q1公募基金持仓市值前五为其他化学制品、涤纶、聚氨酯、氮肥以及无机盐；加仓前五子板块为涤纶、聚氨酯、轮胎、其他化学原料、涂料油漆油墨制造；减仓前五子板块为玻纤、其他纤维、民爆用品、日用化学产品、氮肥。此外，公募基金重仓氯碱板块从市值0.18亿元上升至3.55亿元，氯碱板块一季度公募基金关注度大幅提升。
            
                    公募基金对龙头抱团有所松动，加大对具备安全边际、景气度向上细分行业龙头布局。前十大重仓股总市值占公募基金重仓化工行业比例由2020Q4的68.86%下降到20201Q1的58.17%，表明在化工龙头相对高仓位情况下，在2021Q1公募基金对龙头抱团有所松动，加大对具备安全边际、景气度向上的细分行业龙头布局。其中，公募基金重仓化工龙头占重仓A股市值比变化为万华化学（0.69%升至0.81%）、华鲁恒升（0.33%降至0.26%）、扬农化工（0.08%降至0.06%）；玲珑轮胎（0.07%升至0.10%）；龙蟒佰利（0.04%升至0.19%）；国瓷材料（0.28%降至0.25%）。
            
                    投资建议
            
                    不确定市场下，市场博弈成分上升，建议降低仓位等待时机。具体来说，不确定来自几个方面，一是主要经济体货币政策转向方向确定但时间节奏不确定，二是是否会发生滞涨不确定，三是需求恢复的节奏以及程度存在不确定，四是主要品种的价格趋势存在不确定；再者，当前万得全A估值位于历史中位数之上，整体来看，性比价不高，这也是为什么我们能看到资金跷跷板效应以及成长股股价的折返跑。投资方面，我们建议关注两个方向，一是优质个股超跌带来的长期布局机会，比如华鲁恒升、金禾实业、龙蟒佰利，另外一个机会是业绩迎来边际拐点+估值合理的成长股，比如东材科技、金能科技。
            
                    风险提示
            
                    疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，贸易政策影响产业布局。
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