发行障碍

投行宝剑锋

以下股权结构不构成发行障碍的有：
A 持股6%的小股东将股份质押【个人认为不构成。理由如下：
1、《首发管理办法》第十三条 发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。
2、根据最近保代培训，对待委托持股的态度：要求90%以上确权即可。由此判定5%股权质押不构成发行障碍】
B 控股股东持有60%的股份，其中40%的权属不清，有争议，正在审理中尚未解决【构成障碍。可能引发控制权转移】
C 信托公司集合理财信托计划持有5%以上的股份；【不构成】
D A自然人持有拟发行主体40%股份，B公司为非上市股份有限公司，持有发行主体30%股份，B公司股东人数180人，C为有限合伙企业，持有发行主体30%，合伙人30人。【如果不是故意规避200人的，没有问题】

ahowjoyo

A项，超5%不行吧？委托持股确权90%是指委托部分吧？应该不是说占股份总数的10%以下都可以不管。

gemini13

C不行，现在好像还没有信托集合计划作为发起人的，前阵子有个特批的情况好像，陕西的。

katelinchen

A同纠结，5%以上属于主要股东，不确定是否算是影响股权清晰。
BC不行
D没有障碍

hugginger

信托持股那个选项构成障碍。
证监会歧视信托公司，禁止拟上市公司有信托持股，必须清理，哪怕1%都不能有。
禁止的理由对外宣称说是信托持股规避了股东200人或者会导致股权不清晰。实质是因为信托是归银监会管的，证监会、银监会两个监管部门争资源，争利益。

hugginger

信托持股禁止。是确定的。审核要求一直是这样执行的。
应该在早期的保代培训记录里面有，但确实没找到落在稍微正式些的法规或文件中。

hugginger

这真不是我个人意见啊，兄弟。
帮你找到一篇2012年4月的新闻作为佐证：http://www.21cbh.com/HTML/2012-4-26/5MMzY5XzQyNDU5Mw.html
节选如下：“

遗憾的是，目前信托公司做PE投资，虽未被禁止，但是无法享受到被投资企业上市的资本溢价。按照证监会审批IPO的惯例，有信托计划持股的，要求一律清退，否则不予通过。

信托公司对强制清理信托持股不满，但证监会也有可信的理由。一位投行人士表示，首先，若允许IPO前信托持股，可能变相突破企业上市前股东人数不得超过200人的规定，因为一个信托计划后面可能有几百个投资者人；其次，可能助长内幕交易、利益输送等灰色行为。信托计划后面到底是谁，不容易搞清楚。”

forest.lin

ACD

BD无争议

关于A，我们有个项目，申报过程中小股权还被司法拍卖了

C 信托的问题有三个，1、变相突破200人；2、利益输送，隐藏最终持有人；3、法人资格的确认

除了第三个问题，前两个充分披露应该可以，操作中确实是要求客户清退，但是也有通过的案例，个人觉得不应作为发行障碍

hyhappy

个人觉得对A的比例不能死抠，应当根据具体条件判断，没有给出条件的时候，5%左右的应该都不成问题。

fantacy1981

D要是穿透计算，超200人了啊，算不算故意规避？求教