八菱科技发行失败案例探讨

pierro

兄弟，咱就不纠结了，我不是理解的，是案例。

初步询价需要20家询价对象，这个没错；参与配售的配售对象所对应的询价对象不需要20家以上。

找个中小板、创业板的案例看看就明白了。

灰大狼

回复 colacan 的帖子

合法合规的报价对象必须达到20家以上（含本数），但20家报价对象的总申购量可以大于网下配售量（即产生超额认购），主承销商与发行人可以通过随机摇号确定具体的配售对象，最后中签的投资者数量可以少于20家。
一家之言，仅供参考。

pierro

找了个案例，供大家学习：双星新材 002585

发行价格55元/股
参与初步询价的询价对象一共24家——大于20家
有效报价在发行价格55元以上的询价对象3家
获得配售的配售对象所对应的询价对象2家
华安基金管理有限公司旗下的华安中小盘成长股票型证券投资基金没中签，因此配售时少了1家询价对象

中签获配的配售对象对应的询价对象

                 询价对象                                                                           配售对象
中国建银投资证券有限责任公司                                  中国建银投资证券有限责任公司自营账户

新华资产管理股份有限公司                                         新华人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品
                                                                                   新华人寿保险股份有限公司-分红-团体分红
                                                                                   新华人寿保险股份有限公司-分红-个人分红
                                                                                   新华人寿保险股份有限公司-万能-得意理财

根据这个案例，有效报价的定义可以确定了吧，呵呵。

pierro

即使前面19家询价对象的价格过低，发行人和主承销商因价格未达到预期想中止发行，也不应该以故意少1家询价对象的方式来进行，因为这对主承销商的销售能力的负面影响打击太大。

因此，八菱科技的失败不是最后1家询价对象的价格没谈拢，而只会是资本市场部的疏忽，没有关注是否达到20家询价对象，想当然认为有20家了。

pierro

第三十二条  初步询价结束后，公开发行股票数量在4亿股以下，提供有效报价的询价对象不足20家的，或者公开发行股票数量在4亿股以上，提供有效报价的询价对象不足50家的，发行人及其主承销商不得确定发行价格，并应当中止发行。

承销办法第三十二条的逻辑，很清楚地告诉我们，有效报价不是指发行价格以上的报价。

发行价格没有定就不能知道报价是否在发行价格之上。

pierro

顶上去让大家都了解了解

colacan

看以岭药业的案例吧，
“申报价格不低于最终确定的发行价格对应的报价部分为有效报价。申报价格低于最终确定的发行价格的报价部分为无效报价，将不能参与网下申购。”

colacan

这搞得像鸡和蛋的关系一样。
如果按各位的理解的话，有效报价和最后定价没有关系的话，
那有效报价的确切定义是啥呢？

colacan

在初步询价期间（2011年5月18日～2011年5月20日）（T-5日～T-3
日）提交有效报价（指申报价格不低于本次发行价格55.00元的报价）的配售
对象，方可参与网下申购。

这句话就是出自双星的公告

colacan

有效报价在一步定价的情况下，和发行价还是有关系的。
券商确定的是超额认购倍数